Yeni bir araştırmaya göre piyasalar, yalnızca ECB'nin politika kararlarına değil, karar vericilerin konuşma ve röportajlarına da tepki veriyor; bunların birikimli etkisi resmi duyurularla boy ölçüşebiliyor.
Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) politika yapıcılarının konuşma ve röportajlarının, perşembe günü yayımlanan bir ECB çalışmasına göre, resmi para politikası duyuruları kadar piyasaları hareketlendirebildiği ortaya çıktı.
REKLAM
REKLAM
İktisatçılar Klodiana Istrefi, Florens Odendahl ve Giulia Sestrieri’nin araştırması, piyasaların yalnızca ECB’nin altı haftada bir aldığı para politikası kararlarına değil, aynı zamanda önde gelen yetkililerin toplantılar arasında söylediklerine de tepki verdiğini gösterdi.
Bu tür müdahaleler, para politikasının gidişatına ilişkin piyasa beklentilerini şekillendirebiliyor; bu da Euro Bölgesi genelinde enflasyon ve işsizlik üzerinde etkili oluyor.
Etki, tek tek ele alınan bir konuşma ya da röportaj üzerinden tespit edilmesi güç olsa da, çalışma bunların birikimli etkisinin resmi politika duyurularına yakın düzeylere ulaşabildiğini ortaya koyuyor.
“Bulgularımız, toplantılar arasındaki iletişim etkinliklerine verilen piyasa tepkisinin, çoğu zaman Yönetim Konseyi kararlarına ilişkin resmi duyurulara verilen tepkiyle aynı büyüklükte olduğunu gösteriyor” diye yazdı yazarlar ECB’nin blogunda.
“Ayrıca, toplantılar arasındaki iletişim etkinliklerinin, Euro Bölgesi’nde para politikasının ekonomik etkisini daha iyi tahmin etmemize yardımcı olabildiğini de görüyoruz” diye eklediler.
Yazarlar, Ocak 1999 ile 2024’ün başı arasındaki 304 resmi politika kararı ve yaklaşık 5 bin kamuoyu etkinliğini içeren bir “Euro Area Communication Event Study Database” oluşturdu.
Almanya, Fransa, İspanya ve İtalya’dan –Euro Bölgesi’nin en büyük dört ülkesinden– ECB başkanlarının, Yönetim Kurulu üyelerinin ve ulusal merkez bankası başkanlarının konuşma ve röportajlarını incelediler.
“Resmi politika duyurularının yaklaşık yüzde 45’inin anlamlı bir piyasa tepkisi ürettiğini gördük. Buna karşılık, toplantılar arasındaki iletişim etkinliklerinin sonuçları daha dağınık ve bunların daha küçük bir kısmı anlamlı bir piyasa tepkisi yarattı” diye yazan yazarlar, bu sonuçların şaşırtıcı olmadığının altını çizdi.
“Yönetim Konseyi toplantılarının ardından yapılan resmi politika duyuruları doğası gereği para politikası kararlarına odaklanırken, toplantılar arasındaki iletişim etkinlikleri çok daha geniş bir konu yelpazesini kapsıyor” diye eklediler.
Bununla birlikte, bu tür kamuoyu müdahaleleri resmi politika duyurularına kıyasla çok daha sık gerçekleştiği için, toplam etkileri de kayda değer bir ağırlığa ulaşıyor.
Çalışma ayrıca, konuşma ve röportajlarıyla piyasalar üzerinde en fazla etki yaratan isimleri de ölçtü. Buna göre, ortalama olarak en büyük etkiyi ECB başkanları yapıyor; onları ulusal merkez bankası başkanları, ardından da ECB Yönetim Kurulu üyeleri izliyor.
Raporda, “Bu durum, ülkelerin ekonomik yapı, kamu borcu düzeyi ile hanehalkı ve şirketlerin finansal durumları bakımından önemli ölçüde farklılaştığı heterojen bir para birliğinde, para politikası iletişimini analiz ederken yalnızca ECB Başkanı ve İcra Kurulu üyelerine odaklanmamanın ne kadar önemli olduğunu ortaya koyuyor” denildi.