Fransa yıl başından beri büyüme kaydetmedi; GSYH Temmuz-Eylül’de %0,1 daraldı. Hükümet 2027 bütçesini geçirirken ülkenin mali güvenilirliği nasıl sağlanacak?
Beklentilerin altında kalan bir sonuç. Fransız gayrisafi yurtiçi hasılası üçüncü çeyrekte yüzde 0,1 geriledi, diye duyurdu (kaynak Fransızca) Cuma günü Ulusal İstatistik ve Ekonomik Çalışmalar Enstitüsü (Insee); ikinci çeyrekteki durgunluğun ve ilk çeyrekteki yüzde 0,2'lik düşüşün ardından.
REKLAM
REKLAM
Bu, hükümet için yeni bir darbe anlamına geliyor. Zira Fransa'nın borçlanma faizleri geçen hafta finans piyasalarında yüzde 5'in üzerine çıktı ve toplumsal ortam, hayat pahalılığına karşı ve gençliğin taleplerine destek amacıyla düzenlenecek yeni bir ulusal seferberlik gününün arifesinde, hâlâ son derece gergin.
Bu faaliyet düşüşü, Avro Bölgesi'nin ikinci büyük ekonomisini fiilen resesyonun eşiğine getiriyor. Aynı zamanda enflasyon da hızlanarak ekim ayında yıllık bazda yüzde 3,4'e yükseldi; eylülde oran yüzde 3,1'di. Insee'ye göre bu, Ocak 2024'ten bu yana görülen en yüksek seviye.
Kötü rakamlar, özellikle olumsuz bir makroekonomik ortamda, uzmanlar için sürpriz değil. "Fransa'nın önümüzdeki çeyreklerde teknik bir resesyona girmesi kuvvetle muhtemel", diye değerlendiriyor Euronews'e konuşan, BCA Research'te Avrupa için baş stratejist Jérémie Peloso.
"Bu senaryo, son bütçe çalkantıları ve tahvil piyasasındaki çöküşten önce bile öngörülebilirdi", diye ekliyor.
"Duvara çarpacağız"
Hükümet darbenin etkisini hissediyor ve çoğunluğun bulunmadığı bir parlamentoda 2027 bütçesinin zamanında kabul edilmesi gerektiğini vurguluyor.
Franceinfo stüdyosuna konuk olan Ekonomi ve Maliye Bakanı Roland Lescure, Fransız ekonomisini "durmuş halde" diye tanımladı. Ayrıca, "toparlama" bütçesi kabul edilmezse ülkenin "duvara çarpacağını" da söyledi.
Parlamentodaki tartışmaların başarısızlığa uğraması halinde hükümet, bir metnin oylama yapılmadan kabul edilmesine olanak tanıyan Anayasa'nın 49.3 maddesine başvurma olasılığını dışlamıyor; yalnızca bir güvensizlik önergesinin kabul edilmesi durumunda metin düşüyor. Bir diğer olasılık ise, Beşinci Cumhuriyet'in 1958'de kurulmasından bu yana bir bütçeyi geçirmek için hiç kullanılmamış olan kararnamelere başvurmak.
"Fransız ekonomisi için asıl risk bütçenin olmaması değil"
Paris-Dauphine Üniversitesi'nde ekonomi profesörü ve "La finance au cœur de nos vies" (kaynak Fransızca) blogunun yazarı Jérôme Mathis'e göre, bütçenin kabul edilmesi, "herhangi bir kaldıraç etkisiyle kısa vadede faaliyeti mucizevi biçimde yeniden canlandırmaya" imkân tanımayacağı için "belirleyici" değil.
"Aksine, bir bütçe uyum planı genellikle ilk aşamada büyüme üzerinde baskı yaratma eğilimindedir". Araştırmacı, meselenin yalnızca hükümetin metnini geçirmekten ibaret olmadığını, yatırımcılara Fransız kamu maliyelerinin seyrine ilişkin orta ve uzun vadeli bir görünürlük sağlamak olduğunu vurguluyor.
Fransa piyasalar üzerinden giderek daha yüksek maliyetle borçlanıyor. "Faizlerdeki her artış, zaman içinde devlet bütçesine yansıyor, gelecekteki hareket alanını daraltıyor ve sonunda özel yatırımlar üzerinde baskı oluşturuyor", diye hatırlatıyor Jérôme Mathis. Bütçe konusundaki belirsizlik de faaliyetin önünde bir engel haline gelebilir, diye uyarıyor. "Şirketler bazı yatırımları erteliyor, hanehalkları bazı harcamaları geciktiriyor ve piyasalar daha yüksek bir risk primi talep ediyor".
Bu Cuma, 10 yıllık Fransız tahvillerinin getirisi yüzde 4,9 düzeyinde, yani 22 Ekim'de görülen zirveden 0,17 puan daha düşük. İki ülkenin borçlanma faizleri arasındaki farkı ölçen Fransa-Almanya faiz makası ise yaklaşık 1,55 puan seviyesinde.
"Dünkü AMB toplantısı, nispeten sürprizden yoksun olması sayesinde, bu gevşemeye mutlaka katkıda bulundu; her ne kadar başkan Christine Lagarde, Fransa'daki durumu yorumlamayı reddetmiş olsa da", deniyor BCA müşterileri için Jérémie Peloso tarafından kaleme alınan, Euronews'in gördüğü bir strateji notunda.
"Fransız ekonomisi için asıl risk bütçenin olmaması değil. Asıl risk, kamu maliyelerinin seyrine ilişkin görünürlük eksikliğidir", diyor Jérôme Mathis. Bu bağlamda, "mevcut kilitlenmenin başlıca ekonomik maliyeti, oylanmayacak tedbirlerin içeriğinden ziyade belirsizliğin uzaması".
Bütçenin olası bir kararnameler yoluyla kabul edilmesine gelince, profesör bunda "açık bir ekonomik çözüm" görmüyor. Ona göre piyasalar, siyasi kararların hızına elbette önem veriyor, ancak aynı zamanda "meşruiyetlerine" ve "kalıcılıklarına" da önem atfediyor. Kararnameyle kabul edilen bir bütçe, kısa vadede belirsizliği azaltabilir, ancak uzun vadede bütçe güvenilirliğini yeniden tesis etmeye yetmez, diye uyarıyor araştırmacı.
"Piyasalar genelde, uzun süre hiçbir karar alınmamasındansa tartışmalı bir kararı tercih eder. Ancak kararnamelerle kabul edilen bir bütçe, cumhurbaşkanlığı seçiminden sonra geri çekilmeye açık, ya da siyasi sistemin kalıcı biçimde çoğunluklar oluşturamamasının göstergesi olarak algılanırsa, güven üzerindeki olumlu etkisi sınırlı kalabilir", diye açıklıyor Jérôme Mathis.
Ona göre, bugünkü durumu "daha klasik" bütçe krizlerinden ayıran da bu. Piyasalar, Fransa'nın teknik olarak vergi toplama ya da borcunu geri ödeme kapasitesinden şüphe etmiyor. "Borç stokunun artış hızını yavaşlatma kapasitesinden ise daha fazla şüphe duyuyorlar".
"Bu soru işareti devam ettiği sürece, faizler üzerindeki baskı da muhtemelen sürecektir; bütçeyi geçirmek için hangi kurumsal araç seçilirse seçilsin", diye sözlerini tamamlıyor.