Demokratik bir “mavi tsunami”, Avrupa’da yılın en sert yön değişimlerinden birini tetikledi: bankalar yükseldi, veri merkezi kaygılarıyla çipler geriledi.
Amerikalılar geçen hafta sandık başına giderken, Avrupalı yatırımcılar her şeyden çok tek bir soruya odaklanmıştı: Donald Trump'ın ülkeyi yönetmek için elinde ne kadar hareket alanı kalacaktı?
REKLAM
REKLAM
Çarşamba sabahına gelindiğinde, yanıtı almışlardı.
Demokratlar hem Temsilciler Meclisi'nin hem de Senato'nun kontrolünü ele geçirdi, bu da ABD başkanı için görev süresinin tam ortasında açık bir yenilgi anlamına geldi.
Borsa salonlarında bu sonuca hızla bir ad takıldı: "mavi tsunami".
İlk bakışta, Avrupa borsaları neredeyse hiç tepki vermedi. Stoxx 600 endeksi Çarşamba günü yüzde 1.8 yükseldi, ardından kazancının büyük kısmını geri verdi. Cuma kapanışında seviye, salı günkü seviyenin yalnızca yüzde 0.4 üzerinde bulunuyordu.
Euro bölgesinin en büyük 50 şirketini takip eden Euro Stoxx 50 endeksi de benzer bir yol izledi. Çarşamba günü yüzde 2 yükseldi ve haftayı sadece yüzde 0.4 artıda kapattı.
Ancak yüzeyin altına bakıldığında, bu yılın en sert portföy değişimlerinden biriydi.
Bankalar yükseldi, teknoloji geriledi
Rotasyon en net sektör bazında görüldü.
Avrupa bankaları salı ile cuma arasında yüzde 3.2 yükseldi, kazancın büyük bölümü yalnızca Çarşamba gününde geldi. 22V Research'te yapay zeka temelli makro araştırmalarının başında bulunan Jordi Visser, bunun hazirandan bu yana sektörün en iyi haftası olduğunu söyledi.
Petrol fiyatlarının gerilemesiyle turizm ve eğlence hisseleri daha da iyi performans göstererek yüzde 3.9 arttı. Brent petrolü Çarşamba günü yüzde 9'dan fazla düştü, zira işlemciler zayıflamış bir başkanın İran'la savaşı tırmandırma olasılığının daha düşük olduğuna oynadı.
Kamu hizmetleri hisseleri yüzde 2.5, sağlık sektörü ise yüzde 2 yükseldi. Öte yandan enerji hisseleri daha ucuz petrol nedeniyle yüzde 4.2 gerilerken teknoloji hisseleri yüzde 3.6 kaybetti.
Avrupa'nın Wall Street'e kıyasla daha dayanıklı kalmasının basit bir nedeni vardı: Avrupa piyasasında yapay zeka hisseleri çok daha az, bankalar ise çok daha fazla.
"Hisse senedi piyasası ekonominin bozulmuş bir aynasıdır" diyen Sharon Bell, Goldman Sachs'ın kıdemli Avrupa hisse senedi stratejisti, bir raporunda bunu vurguladı.
Bell'e göre finans şirketleri Stoxx 600'ün kârlarının yüzde 30'undan fazlasını oluşturuyor, ancak euro bölgesi ekonomisinin yalnızca yüzde 10'una denk geliyor. Ara seçimlerin ardından yaşanan teknoloji satışları sonrası, Goldman Sachs'a göre yerel para birimleri cinsinden bakıldığında Avrupa hisseleri bu yıl ABD hisselerinin önüne geçmiş durumda.
Intesa Sanpaolo'nun hisse stratejisi ekibi cuma günkü raporlarında "Avrupa endeksleri yarı iletkenlerdeki düzeltmeye daha az maruz" dedi. Ekip, bankaların sağlam çeyreklik sonuçlar sayesinde toparlandığını da ekledi.
Perşembe günkü teknoloji şoku
Teknoloji hisselerindeki hasarın büyük bölümü tek bir seansta yaşandı.
Perşembe günkü satış dalgasını tetikleyen gelişme Kongre değil, eyaletlerde olan bitenlerdi.
Demokratlar Teksas, Ohio ve Georgia'daki valilik seçimlerini kazandı. Bu üç eyaletin tamamında Cumhuriyetçi valiler, vergi indirimleri ve hızlandırılmış izin süreçleriyle veri merkezi patlamasını çekmeye çalışmıştı. ABD'nin en büyük yapay zeka veri merkezi projelerinden bazılarının bulunduğu Teksas'taki sürpriz sonuç en sert darbeyi vurdu.
Aynı zamanda Ohio, Illinois, Maine ve Florida'nın bazı bölgelerinde seçmenler, yeni veri merkezlerini yasaklayan ya da sınırlayan yerel önlemleri onayladı.
Intesa Sanpaolo'da küresel piyasa stratejisi direktörü Gian Marco Salcioli raporda "Veri merkezlerine Demokratlardan ilham alan muhalefet korkusu siyasi açıdan daha büyük ağırlık kazandı ve risk yalnızca yeni düzenlemeleri değil, her şeyden çok izin süreçlerini, enerji tüketimini ve yerel direnci kapsıyor" dedi.
Yeni valiler onay süreçlerini yavaşlatırsa daha az veri merkezi inşa edilecek. Bu da daha az çip, bu çipleri üreten daha az makine ve onları çalıştıracak daha az ekipman anlamına geliyor.
Avrupa teknoloji hisseleri yalnızca Perşembe gününde yüzde 3.2 düştü.
Tahvil getirileri neden düştü
Tahvillerde genel bir yükseliş yaşandı.
Almanya'nın 10 yıllık Bund getirisi, salı günkü yüzde 3.33 seviyesinden cuma günü yüzde 3.25'e geriledi ve ağustos sonundan bu yana gördüğü en düşük seviyeye yaklaştı. Fransa'nın 10 yıllık getirisi ise yüzde 4.95'ten yüzde 4.77'ye indi. ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi de yüzde 4.97'den yüzde 4.86'ya düştü.
22V Research ekonomisti Peter Williams'a göre tahvil piyasaları "savaş, gümrük tarifeleri ve yapay zeka patlaması üzerinde beklenenden daha büyük kısıtlamaları orta vadede hafif dezenflasyonist kaymalar" olarak görüyor.
Yapay zeka bacağı borçlanma açısından da önem taşıyor.
Veri merkezlerini finanse edebilmek için, hyperscaler olarak bilinen büyük ABD bulut şirketleri dünyanın en büyük borçlanıcılarından bazıları haline geldi ve aynı yatırımcılar için hükümetlerle rekabet ediyor.
Sadece geçen hafta, Meta ilk euro cinsinden ihraç ettiği tahvil satışında 10 milyar dolar (9 milyar euro) borçlandı. Satış, Avrupa'da bir şirket ihraççının gerçekleştirdiği en büyük talep olan 59 milyar doların (53 milyar euro) üzerinde sipariş çekti.
Intesa Sanpaolo kredi stratejisti Pasquale Lodato "Piyasa büyük hyperscaler'ların yatırım programlarını finanse etmeye devam ediyor, ancak giderek daha yüksek getiri talep ediyor" dedi.
Veri merkezlerinde bir duraklama bunun tersine işleyebilir. Daha az yapay zeka harcaması, daha az Büyük Teknoloji borcu ve bütçe açıklarını finanse etmeye çalışan hükümetlerle daha az rekabet anlamına gelir.
Euro Stoxx 50'nin salı günkü kapanıştan cuma kapanışına haftayı nasıl tamamladığına dair tablo şöyle.
Ara seçimler sonrası Avrupa'nın en büyük beş kazananı
5. Saint-Gobain: +5.4%
Fransız yapı malzemeleri grubu bu rotasyondan faydalandı. İnşaat hisseleri daha düşük borçlanma maliyetlerinden yararlanıyor ve Çarşamba günü Avrupa'nın en iyi performans gösteren sektörleri arasındaydı.
4. BBVA: +5.7%
İspanyol banka, Avrupa bankalarındaki rallinin öncülüğünü yaptı; sektör yalnızca Çarşamba gününde yüzde 4'ün üzerinde yükseldi. Banka hisseleri eylül ve ekimdeki zayıflığının büyük bölümünü artık telafi etmiş durumda. Piyasalar, çoğu beklentileri aşan kârlara yeniden odaklanıyor.
3. Prosus: +6.5%
Hollandalı teknoloji yatırımcısının en büyük varlığı, Çinli teknoloji devi Tencent'teki büyük hissesi. Prosus, yatırımcıların ABD yapay zeka riskinden Çin teknolojisine kaymasıyla değer kazandı. Tencent ve Alibaba perşembe günü Hong Kong'da yüzde 6'nın üzerinde sıçradı.
2. Bayer: +7.2%
Alman ilaç ve tarım bilimi grubu Çarşamba günü yüzde 4.6 yükseldi. Bank of America analistleri, şirketin hukuki davalarının çoğunun geride kalmasıyla Bayer'in daha güçlü nakit yaratımı ve daha düşük borç için bir yola girdiğini söyledi. Sağlık sektörü de haftanın gözde defansif sektörlerinden biriydi.
1. Adyen: +8.9%
Hollandalı ödeme şirketi, yapay zekadan çıkan paranın en büyük faydalanıcıları arasındaydı. Hisseleri, ekim sonundaki sonuçların ardından kâr marjı hedefini daha fazla yatırımı finanse etmek için aşağı çekmesiyle sert düşmüş ve yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 35 gerilemişti. Citi analistleri cuma günü, piyasanın kısa vadeli marj baskısına fazlasıyla odaklandığını ve şirketin uzun vadeli büyümesini küçümsediğini belirtti.
Ara seçimler sonrası Avrupa'nın en büyük beş kaybedeni
5. ASML: −7.3%
Avrupa'nın en değerli şirketi, en gelişmiş çip üretim makinelerinin tek üreticisi. Hisse perşembe günü yüzde 6.5 düştü. Daha az veri merkezi, daha az yeni çip fabrikası ve ASML'nin makinelerine daha az sipariş anlamına geliyor.
4. Nokia: −8.7%
Finlandiyalı ağ ekipmanı üreticisi kendini yapay zeka tabanlı ağlara göre yeniden konumlandırıyordu. Hisse perşembe günü yüzde 7.5 geriledi, çünkü yatırımcılar kaç yeni veri merkezinin Nokia'nın ekipmanına ihtiyaç duyacağını sorgulamaya başladı.
3. Siemens Energy: −9.0%
Gaz türbinleri ve şebeke ekipmanı üreten Alman şirketin hissesi Çarşamba günü yüzde 8 düştü. Son dönemdeki büyümesinin önemli kısmı, ABD veri merkezlerini besleyen türbinlerden gelmişti ve Teksas şirketin kilit pazarlarından biriydi.
2. Infineon: −12.7%
Avrupa'nın en büyük çip üreticisi, veri merkezleri için güç çiplerinin önemli tedarikçilerinden. Hisse yalnızca perşembe günü yüzde 8.5 düştü ve şirket sonuçlarını salı günü açıklayacak.
1. Rheinmetall: −19.1%
Almanya'nın en büyük savunma şirketi yılın en kötü haftasını yaşadı. Yatırımcılar önce Demokratların çoğunlukta olduğu bir Kongre'nin Trump yönetiminin istediği ölçekte askeri harcamayı destekleyip desteklemeyeceğini sorguladı.
Ardından şirket perşembe günü, 2026 satış tahminini üç ay içinde ikinci kez aşağı çekti. Boxer zırhlı araç programı için bu yıl artık sözleşme beklemediğini açıkladı ve hisse o gün yüzde 16 düştü.