Trump'ın Çin gümrük tarifelerine ilişkin yumuşayan tonunun ardından riskten kaçınma eğiliminin azalmasıyla altın geçtiğimiz hafta tüm zamanların en yüksek seviyesinden sert bir şekilde geriledi. Analistler devam eden belirsizlikler nedeniyle altının uzun vadeli rallisini uzatmasını bekliyor.
Altın geçen haftadan bu yana, özellikle ABD ve Çin arasında olmak üzere küresel ticaret savaşında gerilemenin azaldığı işaretleriyle küresel hisse senedi piyasalarının rahatlama rallisi yaşamasıyla sert bir şekilde geriledi.
Hem spot altın hem de altın vadeli işlemleri geçtiğimiz salı günü ulaştıkları tüm zamanların en yüksek seviyelerinden yaklaşık yüzde 6,5 oranında düştü. Yatırımcılar azalan liman talebi nedeniyle değerli metalden kâr almaya başlamış olabilir. Barclays Plc'deki stratejistlere göre, altın rallisi son yükselişin ardından teknik olarak gergin görünüyor. Bu arada Bloomberg, hedge fonların altın üzerindeki net uzun vadeli işlem ve opsiyon pozisyonlarını bir yıldan uzun bir sürenin en düşük seviyesine indirdiğini bildirdi.
Pepperstone'da kıdemli araştırma stratejisti olan Michael Brown, "Bu, altın için daha fazla aşağı yönlü kartlar olduğunu gösterebilir. Bu da inanılmaz derecede kalabalık bir ticaret haline gelen bazı zayıf uzun vadeli kefaletle daha da kötüleşebilir," diye yazdı ve alım ilgisinin özellikle Asya'da azaldığına dikkat çekti.
Euro'nun gücü altının 2025'teki yükselişinde önemli bir etken
ABD Başkanı Donald Trump'ın gümrük vergilerinden kaynaklanan ekonomik belirsizlikler nedeniyle güvenli liman varlıklarına olan talep arttı. Finansal krizlere ve enflasyona karşı korunmak için kullanılan geleneksel bir varlık olan altın, bu yıl şimdiye kadar yüzde 25'ten fazla yükselerek küresel piyasalardan daha iyi performans gösterdi. Dolaylı olarak, ABD dolarını önemli ölçüde baskılayan Euro'nun gücü de değerli metalin yükselişine katkıda bulundu.
"ABD istisnacılığı" hissiyatı 2025 yılında doları keskin bir şekilde aşağı çekerken, Euro bir sığınak varlık olarak dolar karşısında belirgin bir şekilde güçlendi. EUR/USD paritesi Şubat ayının başından bu yana yüzde 11 artış gösterdi. Dünya Altın Konseyi bir raporunda, "Euro'nun gücü ve dolayısıyla ABD dolarının zayıflığı, tarife korkularını yakalayan jeopolitik riskteki artışın yanı sıra bir kez daha altının performansının temel itici gücü oldu," dedi. Euro'daki yükseliş Avrupalı yatırımcılar için de altını daha az maliyetli hale getirdi ve Mart ayında Avrupa'da 1 milyar dolara ulaşan altın ETF alımları, Avrupa'yı bölgeler arasında ikinci en büyük alıcı haline getirdi.
Yakın vadede karşılaşılan aşağı yönlü riskler
Ancak altın, riskten kaçış eğiliminin azalması, aşırı alım sinyalleri, likidite riskleri ve küresel merkez bankalarının alım hızının yavaşlaması gibi çeşitli faktörlere bağlı olarak yakın vadede daha fazla aşağı yönlü riskle karşı karşıya kalabilir.
Altının geri çekilmesinin başlıca nedeni, Trump'ın Çin'e yönelik gümrük vergilerini "önemli ölçüde" azaltacağını söylemesinin ardından risk algısının toparlanması ve küresel hisse senedi piyasalarında geniş çaplı bir ralliyi tetiklemesi oldu. Geçtiğimiz hafta büyük borsalar, ABD-Çin ticaret savaşında gerilimin azaldığı işaretleriyle Nisan ayı kayıplarını büyük ölçüde telafi etti. Trump'ın tutumundaki değişim, fon yöneticileri ve bireysel yatırımcılar arasında portföylerin yeniden konumlandırılmasına yol açabilir.
İkinci olarak, altın çok kısa bir zaman diliminde fırladı ve genellikle teknik açıdan aşırı alım formasyonuyla sonuçlandı. Yatırımcılar bu tür sinyallere göre kâr alma ve kısa pozisyonlar oluşturma eğilimindedir ve opsiyon piyasaları özellikle bu eğilimleri yansıtır.
Üçüncü olarak, merkez bankaları ve bireysel yatırımcılar keskin fiyat yükselişi nedeniyle alım hızını yavaşlatabilir. Ekonomik belirsizlikler de perakende yatırımcıların altına yatırım yapabilme gücünü etkileyecektir.
Son olarak, altın rallileri genellikle gevşek para politikası ve yüksek likidite koşulları tarafından desteklenir. Ancak Trump'ın gümrük vergileriyle bağlantılı enflasyonist riskler merkez bankalarını faiz indirimlerinin hızını yavaşlatmaya sevk edebilir. Trump yönetimi ayrıca hükümet harcamalarını sıkılaştırmaya çalışarak likidite sıkışıklığına neden olabilir.
Bununla birlikte Brown, süregelen belirsizlikler nedeniyle altının yükselişini sürdürmesini bekliyor: "Yine de, başka yerlerdeki tüm belirsizlik ve kargaşa göz önüne alındığında, altın hala bir sığınak olarak hemen hemen her şeyden daha iyi bir bahis gibi görünüyor."