Almanya'da ekonomik güven ocak ayında son dört yılın zirvesine çıktı. ZEW verileri ihracatta iyimserliğin arttığını gösteriyor: Ticaret riskleri artarken piyasalar temkinli.
Almanya’da ekonomik güven, ABD’den gelen yeni tarife tehditlerine rağmen 2021’nin ortasından bu yana en yüksek seviyesine çıktı. Bu durum, 2026’nın Avrupa’nın en büyük ekonomisi için bir dönüm noktası olabileceğine dair iyimserliğin güçlendiğine işaret ediyor.
ZEW Ekonomik Beklenti Endeksi ocakta 59,6 puana yükseldi. Aralık ayındaki 45,8’in ve piyasaların 50 puanlık beklentisinin belirgin üzerine çıktı. Böylece endeks, temmuz 2021’den bu yana en yüksek değerini gördü.
Mevcut koşullara ilişkin gösterge ise hâlâ derin biçimde negatif olmasına rağmen, önceki ayki -81’den -72,7 puana iyileşti.
ZEW Başkanı Achim Wambach, "ZEW Endeksi güçlü biçimde yükseliyor. 2026 bir dönüm noktası olabilir," dedi. Wambach, sürdürülebilir büyümeyi sağlamak için hâlâ reformlara ihtiyaç olduğunu da vurguladı.
Almanya’daki iyimserlik Euro Bölgesi geneline de yansıdı.
Euro Bölgesi için ZEW endeksi ocakta 40,8 puana yükselerek aralık ayındaki 33,7’den yukarı çıktı, piyasa beklentilerini aştı ve temmuz 2024’ten bu yana en yüksek düzeye ulaştı. Mevcut duruma ilişkin değerlendirme de iyileşme işaretleri verdi; -28,5’ten -18,1’e çıktı.
Tarife şoku ve Almanya’da ekonomik duyarlılık
İhracat odaklı sektörler beklentilerdeki toparlanmaya öncülük ediyor. Makine mühendisliği ile demir-çelik ve metallerdeki denge 20 puanın üzerinde artarken, otomotiv sektörü belirgin şekilde iyileşti; ancak dengesinin hafif negatif seyri sürüyor.
Kimya, ilaç ve elektrik-elektronik alanlarında da güçlü artışlar görüldü.
ZEW, iyimserliğin 2025 Kasım’ında beklenenden iyi seyreden sanayi üretimi ve siparişlerle, ayrıca Alman ihracatçılarına yeni pazarlar açabilecek AB-Mercosur ticaret anlaşmasına bağlı beklentilerle uyumlu olduğunu belirtti.
ZEW tarafından salı günü derlenen anket, ABD Başkanı Donald Trump’ın Almanya dahil Avrupa ihracatına yeni tarifeler tehdidinde bulunmasından sadece birkaç gün sonra geldi.
Trump, Grönland’ı içeren bir anlaşmaya varılmadığı takdirde, 1 Şubat’tan itibaren Almanya ve bazı diğer Avrupa ülkelerinden yapılan ithalata ek yüzde 10 tarife uygulamakla tehdit etti. Bu oran haziranda yeniden yüzde 25’e yükselebilir.
AB misilleme yaparsa Washington tarifeleri tüm bloğu kapsayacak şekilde genişletebilir. Brüksel, 2024’teki toplam ABD ithalatının yaklaşık yüzde 28’ine tekabül eden, yaklaşık 93 milyar euroluk ABD ithalatını kapsayan karşı önlemleri şimdiden hazırladı.
Grönland kaynaklı tarife riskleri
Oxford Economics’e göre, Avrupa’ya yönelik genel bir yüzde 25’lik ABD tarifesi ile aynı ölçekte bir misillemenin birleşmesi, en yüksek etki anında hem ABD hem de Euro Bölgesi gayri safi yurtiçi hasılasını (GSYH) yaklaşık yüzde 1 azaltır. Euro Bölgesi’ndeki darbe daha uzun sürer.
Şirket ayrıca, böyle bir adımın küresel ticareti temelden yeniden şekillendireceği ve Avrupa’yı Çin veya Hindistan’dan daha yüksek efektif ABD tarife oranlarıyla karşı karşıya bırakacağı uyarısında bulunuyor. Küresel GSYH büyümesi 2026–27 döneminde yüzde 2,6’ya yavaşlayarak son yıllarda görülen yüzde 2,8–yüzde 2,9 aralığının altına inecek ve pandemi hariç tutulduğunda finansal krizden bu yana en zayıf hızına inecek.
Önemlisi, Avrupa Çin veya Hindistan’dan daha yüksek efektif ABD tarifeleriyle karşı karşıya kalacak; bu da küresel GSYH büyümesini yaklaşık yüzde 2,6’ya, yani pandemi yılı hariç küresel finansal krizden bu yana en zayıf seviyesine indirecek.
AB ve Arktik güvenliği
Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen, salı günü Davos’taki Dünya Ekonomik Forumu’nda yaptığı konuşmada, mevcut jeopolitik türbülansı kıta için bir hesaplaşma anı ve stratejik dönüşüm fırsatı olarak tanımladı.
Von der Leyen, "Jeopolitik şoklar Avrupa için bir fırsat olabilir ve olmalıdır," dedi.
"Bu fırsatı değerlendirme ve yeni, bağımsız bir Avrupa inşa etme zamanı."
ABD’nin tarife tehdidine doğrudan değinen von der Leyen, Avrupa’nın Arktik güvenliğine bağlılığını ve Washington’la stratejik uyumunu yineledi.
Ancak Arktik güvenliğinin "ancak birlikte" sağlanabileceği konusunda uyarıda bulunarak, uzun süreli müttefikler arasındaki önerilen tarife tırmanışını yanlış bir yaklaşım olarak nitelendirdi.
"Siyasette de tıpkı iş dünyasında olduğu gibi, anlaşma anlaşmadır. Dostlar el sıkıştığında bunun bir anlamı olmalı" diyen von der Leyen, geçen yıl temmuz ayının sonunda varılan transatlantik ticaret anlaşmasına atıfta bulundu.
Von der Leyen, misilleme döngüsünün Batı’daki ayrışmaları kullanmaya çalışan hasımların çıkarlarına hizmet etmekten başka bir işe yaramayacağı uyarısında bulundu.
Komisyon Başkanı, AB’nin yanıtı için üç ilke ortaya koydu. İlk olarak Grönland ve Danimarka Krallığı ile "tam dayanışma" içinde olduklarını teyit ederek, egemenlik ve toprak bütünlüğünün "pazarlık konusu olmadığını" net biçimde ifade etti.
İkinci olarak, yerel ekonomik kalkınma ve altyapıyı desteklemek amacıyla Danimarka makamlarıyla işbirliği içinde Grönland’da kapsamlı bir Avrupa yatırım girişimi planını açıkladı.
Üçüncü olarak, artan savunma harcamalarıyla desteklenecek olası bir Avrupa buzkıran kapasitesi de dahil olmak üzere ABD ve diğer ortaklarla Arktik işbirliğini güçlendirme taahhüdünde bulundu.
Piyasalar temkinli
Olumlu verilere rağmen Avrupa hisse endeksleri salı günü kayıplarını artırdı. Bu durum, kötüleşen ticaret görünümüne ilişkin yatırımcı tedirginliğini yansıtıyor.
Pan-Avrupa STOXX 50 yüzde 1’in üzerinde düştü ve pazartesi günkü yüzde 1,3’lük gerilemeye yenisini ekledi. Daha geniş kapsamlı STOXX 600 yüzde 1,3 eksideydi. Almanya’nın DAX’ı, Fransa’nın CAC 40’ı ve İtalya’nın FTSE MIB’i dahil başlıca endekslerin her biri yüzde 1,3 geriledi.
LVMH, Siemens ve Novo Nordisk gibi öne çıkan şirketler yaklaşık yüzde 3 düştü.