Rekor düzeydeki dizel fiyatları ve rafineri marjları, Avrupa’nın büyük petrol şirketlerinin hisselerini bu yıl yüzde 40 ile 87 arasında yukarı taşıdı. İşte en iyi performans gösteren ilk on şirket.
Avrupalı sürücüler akaryakıt istasyonlarında rekor fiyatlar öderken, bu yakıtları üreten ve rafine eden şirketlerin yatırımcıları için yıl son derece parlak geçiyor.
REKLAM
REKLAM
Avrupa'da yeniden patlak veren akaryakıt krizi, bölgedeki petrol ve gaz şirketlerinde güçlü bir ralliyi tetikledi; hisseler ocaktan bu yana yüzde 40 ile neredeyse yüzde 90 arasında yükseldi.
En büyük kazançlar yalnızca ham petrol fiyatlarından kaynaklanmıyor; asıl hikâye rafinerilerin içinde yaşanıyor.
Dizel, benzin ve uçak yakıtındaki arz sıkıntıları, ham petrol fiyatı ile ondan üretilen yakıtların fiyatı arasındaki farkı, yani "crack spread" olarak bilinen rafineri marjını, rekor seviyelere taşıdı.
Bu durum, tüketiciler açısından bir arz krizini, Avrupa enerji sektörünün bazı kesimleri için ise beklenmedik bir kâr patlamasına dönüştürdü.
Rafineri işi neden bir anda bu kadar kârlı hale geldi
Avrupa'da dizel fiyatları, rafine yakıtın küresel arzı iki yönden sekteye uğradığı için ham petrole kıyasla çok daha hızlı yükseldi.
İran ve Hürmüz Boğazı çevresindeki gerilim, Körfez rafinerilerinden yapılan dizel ve jet yakıtı ihracatını kesti.
Rusya ise, rafinerilerine düzenlenen Ukrayna insansız hava aracı saldırılarının ardından bu yaz dizel ihracatını yasaklayarak, Avrupa'nın bağımlı olduğu küresel piyasayı daha da sıkıştırdı.
Fiyat ajansı OPIS'e göre Avrupa'da dizel için "crack spread" Kasım 2025'ten bu yana neredeyse ikiye katlandı; o dönemde varil başına yaklaşık 46 dolar (40 avro) seviyesindeydi.
Avrupa Merkez Bankası da bunun farkında.
ECB'nin 10 Eylül'deki faiz artışının ardından konuşan Başkan Christine Lagarde, altı ay önce rafineri marjlarının ne olduğunu pek az kişinin bildiğini, bugün ise "hepimizin bunun ne anlama geldiğini bildiğini" söyledi.
Dizele atıfta bulunan Lagarde, bunu "bir başka darboğaz" olarak nitelendirdi.
ECB, enerji enflasyonunun, kısmen sıvı yakıtlardaki yüksek rafineri marjları nedeniyle, temmuzdaki yüzde 10,3'ten ağustosta yüzde 14,3'e yükseldiğini açıkladı.
Banka uzmanları, dizel marjının şu anda satılan her litre başına yaklaşık 41 sent, yani pompa fiyatının neredeyse beşte birini oluşturduğunu hesaplıyor.
Bu tablo, Avrupa enerji hisselerinin bu yıl borsanın en güçlü performans gösterenleri arasına girmesini açıklıyor.
2026'da Avrupa'nın en çok yükselen 10 petrol hissesi
Euronews, piyasa değeri en az 10 milyar avro olan Avrupalı petrol ve gaz şirketlerini taradı.
23 Eylül'e kadarki piyasa verilerine göre en çok değer kazanan ilk on şirket şöyle.
10. TotalEnergies: +40,58%
TotalEnergies'in hisseleri bu yıl yüzde 40,6 değer kazandı; bu da onu grup içinde onuncu sıraya yerleştiriyor.
Fransız enerji devi, ikinci çeyrekte düzeltilmiş net kârını 6 milyar dolar (5,3 milyar avro) olarak açıkladı; geçen yıl aynı dönemde bu rakam 3,6 milyar dolardı. İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışı 9,8 milyar dolara (8,6 milyar avro) ulaştı ve şirket ara temettüsünü hisse başına yüzde 5,9 artırarak 0,90 avroya çıkardı.
Şirketin Avrupa'daki rafineri marjı da varil başına 4,7 dolardan 13,5 dolara yükseldi.
TotalEnergies, üçüncü çeyrek sonuçlarını 29 Ekim'de açıklayacak. Analistler, gelirin yıllık bazda yüzde 24 artarak 54,2 milyar dolar (47,5 milyar avro), düzeltilmiş hisse başına kârın ise yüzde 77 artışla 3,14 dolar olmasını bekliyor.
9. Eni S.p.A: +44,9%
Eni'nin hisseleri ocak ayından bu yana yüzde 44,9 yükselerek şirketi sıralamada dokuzuncu yaptı.
İtalyan enerji grubu, düzeltilmiş net kârını 2,33 milyar avroya çıkararak iki kattan fazla artırdı ve hisse geri alım programını 3,4 milyar avroya yükseltti. İtalya dışındaki rafineri hacimleri ise Hürmüz'deki kapanmanın ardından yüzde 35 geriledi.
Şirket sonuçlarını 23 Ekim'de açıklayacak. Analistler, gelirin yıllık bazda yüzde 37 artarak 27,6 milyar avroya, hisse başına kârın ise yüzde 92 artışla 0,79 avroya ulaşmasını öngörüyor.
8. OMV: +48,67%
OMV hisseleri bu yıl yüzde 48,7 yükselerek Avusturyalı grubu sekizinci sıraya taşıdı.
Şirket, stok kazançları ve tek seferlik kalemler hariç tutulduğunda 1,71 milyar avroluk "temiz" faaliyet sonucu açıkladı; bu rakam büyük ölçüde petrol ve gaz üretiminden gelen çok daha güçlü katkıyla desteklendi.
Avrupa'daki rafineriler kapasitenin yüzde 90'ıyla çalıştı; bu oran geçen yıl yüzde 83'tü. Ancak özellikle Romanya ve Avusturya'daki geçici düzenleyici önlemler kâr artışını sınırladı.
OMV, sonuçlarını 29 Ekim'de açıklayacak. Analistler gelirin yüzde 23 artışla 7,7 milyar avroya, hisse başına kârın ise yüzde 49 artışla 2,77 avroya çıkmasını bekliyor.
7. Galp: +49,28%
Galp'in hisseleri 2026'da yüzde 49,3 yükselerek şirkete yedincilik getirdi.
Portekizli grup, rafineri marjının varil başına 16,8 dolara neredeyse üçe katlanmasıyla düzeltilmiş net kârını yüzde 45 artırarak 540 milyon avroya çıkardı. Üretim, Brezilya'daki Bacalhau sahasının desteğiyle yüzde 12 arttı.
Şirket sonuçlarını 26 Ekim'de açıklayacak. Analistler, gelirin yüzde 31 artışla 6,7 milyar avro, hisse başına kârın ise yüzde 92 artışla 0,69 avro olacağını tahmin ediyor.
6. Romgaz: +53,55%
Romgaz'ın hisseleri bu yıl yüzde 53,6 yükselerek şirketi altıncı sıraya taşıdı, ancak kârlılık tablosu çok daha karmaşık.
Romen kamu şirketi, doğal gazı düzenlemeye tabi fiyatlardan satıyor ve rafineri faaliyeti bulunmuyor.
Yılın ilk yarısında gelirler yüzde 8,6 düşerek 3,88 milyar RON'a (735 milyon avro) gerilerken, net kâr yüzde 3,4 artarak 1,74 milyar RON'a (330 milyon avro) yükseldi. Hisseler ise son bir ayda neredeyse yüzde 23 değer kaybetti.
Romgaz, 13 Kasım'da sonuç açıklayacak.
5. Orlen: +55,59%
Orlen'in hisseleri bu yıl yüzde 55,6 yükselerek grupta beşinciliği aldı.
Polonya devlet kontrolündeki rafineri şirketi, ikinci çeyrekte 76,5 milyar zloti (17,5 milyar avro) gelir ve 7,68 milyar zloti (1,75 milyar avro) net kâr elde etti; bu, geçen yılki rakamın beş katından fazla. Yurt dışındaki akaryakıt istasyonlarından gelen rekor kârlar bu sonuçta etkili oldu.
Şirket, sonuç açıklama tarihini 5 Kasım'a çekti. Analistler, gelirin yüzde 4 artışla 63,4 milyar zloti (14,5 milyar avro), hisse başına kârın ise geçen yılın neredeyse üç katına çıkarak 5,52 zloti (1,26 avro) olmasını bekliyor.
4. Vår Energi: +56,18%
Vår Energi'nin hisseleri 2026'da yüzde 56,2 yükselerek grupta dördüncü en iyi performansı sergiledi.
Rafineri ağırlıklı şirketlerden farklı olarak, Norveçli şirketin rallisi doğrudan petrol ve gaz üretimindeki artışa bağlı.
İkinci çeyrekte üretim, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 31 artarak günde 376 bin varil petrol eşdeğerine ulaştı. Şirket vergi sonrası 2,1 milyar dolar (1,84 milyar avro) işletme nakit akışı yarattı ve net borcunu 3,4 milyar dolara (2,98 milyar avro) düşürdü.
Vår Energi, temmuz ayında BlueNord ile birleşme konusunda anlaşarak, şirketlerin ifadesiyle Avrupa'nın en büyük bağımsız petrol ve gaz üreticisini oluşturdu.
Şirket, 21 Ekim'de sonuç açıklayacak. Analistler, gelirin yüzde 43 artışla yaklaşık 30,6 milyar Norveç kronu (2,83 milyar avro), hisse başına kârın ise bir yıl öncesine kıyasla neredeyse üç kat artarak 1,48 kron (0,14 avro) olmasını bekliyor.
3. Equinor: +67,89%
Equinor'un hisseleri bu yıl yüzde 67,9 yükselerek Norveçli devi üçüncü sıraya yerleştirdi.
Devlet destekli grup, ikinci çeyrekte 11,48 milyar dolar (10,07 milyar avro) tutarında düzeltilmiş faaliyet geliri açıkladı. Düzeltilmiş hisse başına kâr 1,33 dolar (1,17 avro) oldu ve üretim yüzde 3 arttı.
Equinor, Avrupa'nın enerji güvenliğine yeniden odaklanmasından faydalanıyor; zira Norveç, kıta için hâlâ ana boru hattı gaz tedarikçisi ve önemli bir ham petrol kaynağı konumunda.
Şirket 28 Ekim'de sonuç açıklayacak. Analistler, gelirin yüzde 27 artışla 33,2 milyar dolar (29,1 milyar avro), düzeltilmiş hisse başına kârın ise geçen yılki 0,37 dolara kıyasla neredeyse dört kat artışla 1,36 dolar olmasını bekliyor.
Analistler, gelirin bu yıl neredeyse yüzde 20 artmasını, 2027'de ise yaklaşık yüzde 9 gerilemesini öngörüyor.
2. Neste: +76,35%
Neste'nin hisseleri bu yıl yüzde 76,4 yükseldi; bu artış, Repsol'dan sonra en yüksek performans anlamına geliyor.
Finlandiyalı grup, rafineri marjlarının neden bu kadar kritik olduğunu somut biçimde ortaya koyuyor.
Amortisman ve tek seferlik kalemler öncesi faaliyet kârlılığını ölçen karşılaştırılabilir FAVÖK (EBITDA), ikinci çeyrekte 1,20 milyar avro ile rekor kırdı; geçen yıl aynı dönemde bu rakam 341 milyon avroydu.
Şirketin petrol ürünleri birimi, katkısını 334 milyon avroya çıkararak iki kattan fazla artırdı; bunu büyük ölçüde dizel ve jet yakıtındaki olağanüstü geniş marjlara bağladı.
Hisse başına kâr, geçen yılın aynı dönemindeki 5 sentlik zarardan 1,00 avroya sıçradı.
Neste ayrıca yenilenebilir dizel ve sürdürülebilir havacılık yakıtı üretiyor; bu da hem geleneksel yakıt kıtlığından hem de alternatiflere yönelik talebin artmasından en net fayda sağlayan şirketlerden biri olmasını sağladı.
Şirket sonuçlarını 29 Ekim'de açıklayacak. Analistler, gelirin yüzde 12 artışla 5,1 milyar avroya, hisse başına kârın ise bir yıl öncesine göre neredeyse altı kat artarak 0,81 avroya çıkmasını bekliyor.
1. Repsol: +87,19%
Repsol'un hisseleri bu yıl yüzde 87,2 yükselerek Avrupa'nın büyük enerji şirketleri arasında en iyi performansı kaydetti.
Şirketin düzeltilmiş net kârı yılın ilk yarısında 2,71 milyar avroya ulaştı.
Rafineri faaliyetlerini de kapsayan endüstriyel birimi tek başına bunun 1,68 milyar avrosunu yarattı; geçen yıl aynı dönemde bu rakam sadece 235 milyon avroydu.
Repsol, sonuçlarını 29 Ekim'de açıklayacak. Analistler, hisse başına kârın 0,68 avrodan yaklaşık üç kat artışla 2,06 avroya çıkmasını bekliyor.
Gelirin 2026'da yüzde 31'in üzerinde artması öngörülüyor. Ancak analistler, gelecek yıl neredeyse yüzde 17'lik bir düşüş bekliyor; bu da söz konusu on şirket arasındaki en sert gerileme tahmini.