Perakende satışlar yavaşladı, yatırımlar önceki yıllara kıyasla geriledi. Çinli yetkililer, 2026’dan itibaren iç talebi en önemli öncelik haline getirmeyi hedefliyor.
Çin'in ekonomik yavaşlaması kasım ayında daha da kökleşti ve perakende satışlar 2022'den bu yana yıllık bazda en düşük büyümesini kaydetti.
Tüm önemli yerel göstergeler kasım ayında hayal kırıklığına uğrayarak, 2026'dan itibaren büyümenin ana itici gücünü ihracat ve yatırımdan ziyade hane halkı harcamaları haline getirmeye çalışan politika yapıcıların karşılaştığı zorlukların altını çizdi.
ING Bank tarafından hazırlanan bir raporda, "Politbüro toplantısı ve Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'ndan gelen son haberlere göre, 2026 yılında iç talebi artırmak politika yapıcılar için en önemli öncelik olacak gibi görünüyor," denildi.
Çin yönetimi, hane halkı gelirlerini artırmaya yönelik girişimlerin yanı sıra "tüketimi artırmak için özel eylemler" uygulamayı planlıyor.
"Perakende satış büyümesi Ekim ayındaki yüzde 2,9'dan kasım ayında keskin bir yavaşlama göstererek yıllık bazda yüzde 1,3'e geriledi." ING bu yavaşlamanın büyük bir kısmını Çin'in hane halkını eski mallarını yenileriyle değiştirmeye teşvik eden takas politikasının etkisinin azalmasına bağlıyor.
Takaslar alımları yavaşlatıyor
Tüketicilerin daha yeni ürünler satın alıp eskilerini fiyat indirimi karşılığında getirebileceklerini fark etmeleriyle satışlar başlangıçta artmış ve bu da yenilemeyi cazip bir konsept haline getirmiş olsa da, şimdi bu politika kalıcı bir talep yaratamadığı için ekonomiyi aşağı çekiyor.
Ev aletleri satışları bir önceki yıla kıyasla yüzde 19,4 oranında düşerek genel perakende büyümesini keskin bir şekilde aşağı çekti.
Çin'in elektrikli araçlara geçişi perakende verilerindeki zayıflığa katkıda bulundu. Benzin satışları yakıt talebinin azalmasıyla yıllık bazda yüzde 8 düşerken, daha önce yapılan otomobil alımları da otomobil satışlarındaki yüzde 8,3'lük düşüşe katkıda bulundu.
Yiyecek içecek, kozmetik, temel gıda maddeleri ve altın ve mücevherat gibi bazı kategoriler daha iyi performans gösterdi, ancak bu durum genel yavaşlamayı telafi etmeye yetmedi.
Düşüşler emlak sektöründe de hissedildi
Altyapı, fabrikalar ve emlak harcamalarını içeren sabit varlık yatırımları da kasım ayında daha keskin bir şekilde daraldı.
Hem kamu hem de özel sektör yatırımları zayıflarken, özel sektör yatırımları daha hızlı düştü.
Kamu yatırımları önümüzdeki yıl politika desteği ile toparlanabilirken, özel yatırımlar daha büyük bir soru işareti olmaya devam ediyor ve Çin ekonomisine olan güvenin altında yatan daha önemli bir gösterge olacak.
Emlak sektörü ekonomi üzerindeki en önemli engellerden biri olmaya devam ediyor. Çin'in 70 büyük şehrinde ev fiyatları kasım ayında da düşmeye devam etti ve ikinci el ev fiyatları yeni ev fiyatlarından daha hızlı geriledi.
Zirve noktasından bu yana yeni ev fiyatları yüzde 12'den fazla düşerken, kullanılmış ev fiyatları yüzde 20'den fazla düştü - bu eğilim hane halkı serveti ve güveni üzerinde doğrudan etkilere sahip.
Gayrimenkul yatırımları da keskin bir şekilde daralmaya devam ederek konut krizinin çözülemediği yönündeki endişeleri güçlendirdi.
Yetkililer, uygun fiyatlı konut ve arz fazlasını azaltmaya yönelik önlemler de dahil olmak üzere emlak piyasasını istikrara kavuşturmaya yeniden odaklanma sinyali vermiş olsa da, bunun kalıcı bir geri dönüş sağlayıp sağlayamayacağı henüz belli değil.
Çin'in emlak piyasasındaki gerileme, hükümetin finansal riski sınırlamak için emlak geliştiricilerinin borçlanma kapasitesine sınır koyduğu en az 2021 yılına kadar uzanıyor. Emlak devi Evergrande daha sonra iflas ederek Çin ekonomisini de beraberinde aşağı çekti.
Sanayi üretimi
Çin'in diğer bölgelerindeki zayıflığa rağmen sanayi üretimi daha iyi performans göstermeye devam ediyor.
Üretim artışı kasım ayında yıllık bazda hafif bir düşüşle yüzde 4,8'e geriledi ancak demiryolu, gemi yapımı, havacılık, otomobil, endüstriyel robotlar ve yarı iletkenler gibi sektörlerdeki güçlü performansın desteğiyle dirençli kalmaya devam etti. Bu gücün bir kısmı, iç talep duraksarken bile sanayi faaliyetlerinin sürdürülmesine yardımcı olan dış taleple ilişkilendirilebilir.
Fakat analistler önümüzdeki riskler konusunda da uyarıyor. ABD dışındaki ekonomilerden gelen dirençli talep bu yıl ihracatı desteklemiş olsa da, artan ticari gerilimler ve gümrük vergisi riskleri 2026'da bu desteği zorlayabilir.
ING, ikincil piyasa fiyatlarının, hane halkı serveti ve tüketici güveni üzerinde en doğrudan etkiye sahip oldukları için özellikle önemli olduğunu vurguladı. İç talebin büyümenin ana itici gücü olması için güvenin yeniden tesis edilmesinin şart olduğunu savunan ING, hanehalkının ekonomik koşulların iyileşeceğine inanmadığı sürece daha fazla harcama yapmayacağını belirtiyor.
Kasım ayı verileri birlikte ele alındığında, Çin'deki yavaşlamanın hem geniş tabanlı hem de derin kökleri olduğu görüşünü güçlendiriyor.
Bu yıl için büyüme hedeflerine ulaşılabilecek olsa da, ekonomiyi iç talebe dayalı büyümeye doğru kaydırmak zor ve belirsiz bir görev olmaya devam edebilir.