Euro Bölgesi'nde özel sektör ocak ayında büyüdü, ancak hizmet enflasyonu kalıcı bir yükseliş sergiliyor ve ECB için yeni endişelere yol açıyor.
Euro Bölgesi’nde özel sektör faaliyeti ocak ayında üst üste sekizinci kez genişledi, ancak hizmet enflasyonundaki endişe verici artış, Avrupa Merkez Bankası’nın bu yılki faiz patikasını karmaşıklaştırabilir.
Hamburg Commercial Bank (HCOB) ve S&P Global tarafından yayımlanan en son öncü Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) anketleri, yılın başında bölge ekonomisinin hâlâ kırılgan bir büyüme patikasında ilerlediğini gösteriyor.
İmalat ve hizmetlerdeki üretimi kapsayan Euro Bölgesi bileşik PMI, ocakta 51,5 ile değişmedi ve 51,8 olan beklentilerin biraz altında kaldı.
“Toparlanma hâlâ hayli zayıf görünüyor” dedi HCOB Başekonomisti Dr. Cyrus de la Rubia.
Hizmetler faaliyeti büyüme bölgesinde kalmaya devam ederken sektörde soğuma işaretleri görüldü.
Euro Bölgesi hizmetler PMI’ı aralıktaki 52,4’ten ocakta 51,9’a gerileyerek dört ayın en düşük seviyesine indi ve 52,6’lık beklentinin altında kaldı.
Öte yandan imalat sektöründeki büyüme, PMI’ın üst üste üçüncü ay 50 puanlık eşik seviyesinin biraz altında kalmasıyla zorluk yaşamaya devam etti; bu da süregelen daralmaya işaret ediyor.
Enflasyon riskleri
Yine de ocak verilerinden çıkan en acil endişe, hizmet sektöründeki enflasyonun yeniden hız kazanması.
Euro Bölgesi enflasyonu aralıkta %1,9’a gerileyerek AMB’nin yüzde 2 hedefinin altına inse de, ocak PMI raporu temel fiyat baskılarının yatışmaktan uzak olduğuna işaret ediyor.
“Merkez bankasının özellikle yakından izlediği hizmet sektöründe satış fiyatları açısından enflasyon belirgin biçimde arttı” dedi de la Rubia.
Satış fiyatlarındaki enflasyon, başlıca hizmet sektörünün etkisiyle Nisan 2024’ten bu yana en yüksek seviyeye çıktı. Buna karşılık imalat sektörünün satış fiyatları ise sınırlı düşüşünü sürdürdü.
“AMB açısından bu sonuçlar hiç de iç rahatlatıcı değil” diye ekledi de la Rubia ve karar alıcıların temkinli duruşlarında kendilerini haklı hissedebileceklerini ima etti.
De la Rubia’ya göre, AMB Yönetim Konseyi’ndeki daha şahin seslerin bir kısmı, bir sonraki faiz hamlesinin artış olması gerektiğini dahi savunabilir.
AMB, en son enflasyon görünümünde enflasyonu 2026’da %1,9, 2027’de %1,8 olarak öngördü.
AMB’nin geçen ayki toplantısında Başkan Christine Lagarde, hizmet enflasyonunun beklenenden yüksek seyretmesinin ve mevcut enflasyon gerçekleşmesine katkıda bulunmasının “pek de şaşırtıcı” olmadığını söyledi.
İki bileşenin zıt yönlerde hareket ettiğini belirterek, bunun mal fiyatlarındaki düşüşle dengelendiğini de ekledi.
Faaliyet verilerindeki karışık tabloya ve enflasyon endişelerinin yeniden artmasına rağmen, Euro Bölgesi genelinde iş dünyası güveni belirgin biçimde iyileşti.
Önümüzdeki yıla ilişkin iyimserlik, imalat ve hizmetlerde güçlenen hissiyatın desteğiyle 20 ayın en yüksek düzeyine çıktı. İmalatçılar neredeyse dört yılın en yüksek iyimserlik seviyesini kaydetti.
Ülke bazında ayrışan eğilimler
Euro Bölgesi’nin iki büyük ekonomisine daha yakından bakıldığında ayrışan seyrin ortaya çıktığı görülüyor.
Almanya’nın özel sektörü yeniden ivme işaretleri verdi; bileşik PMI ocakta 52,5 ile üç ayın zirvesine çıktı, aralıktaki 51,3’ten yükseldi ve 51,6 olan beklentileri aştı.
“Veriler genel olarak yeni yıla iyi bir başlangıca işaret ediyor” dedi de la Rubia.
“İmalat üretimi ve yeni siparişler hafif de olsa yeniden büyümeye döndü; hizmetler sektöründe ise daha ikna edici bir faaliyet canlanması görüldü.”
Buna karşılık Fransa ekonomisi yeniden daralmaya döndü. Fransa bileşik PMI’ı aralıktaki nötr seviye olan 50’den ocakta 48,6’ya düşerek ekimden bu yana ilk kez yeniden gerilemeye döndü ve piyasa beklentilerinin altında kaldı.
Dışsal karşı rüzgarlar, özellikle ihracatçılar üzerinde baskısını sürdürüyor.
“ABD’den gelen yenilenen gümrük tehditleri, Fransız şampanyasına yüzde 200 vergi olasılığı dahil, dış ortamın ne kadar kırılgan kaldığını vurguluyor” dedi HCOB’da genç ekonomist Jonas Feldhusen.
Bu tür adımlar siyasi poz verme olarak görülebilse de, halihazırda güçlü euroyla ve Çin’den yoğunlaşan rekabetle boğuşan ihracat odaklı şirketlerde belirsizliği artırıyor.
2026 ulusal bütçesine ilişkin bir çözüme varılma olasılığı belli bir siyasi istikrar sağlasa da, Feldhusen Fransız imalatçılarının önünde hâlâ zorlu bir yol olduğunu uyardı.
Yeni siparişlerin daralmayı sürdürdüğünü ve ihracat performansının baskı altında kaldığını belirterek, “İmalat sanayisinin 2026’da bir toparlanmaya girip girmeyeceği belirsiz” dedi.