Büyük teknoloji devleri, yapay zekâ harcamalarına dayalı işlemlerden yatırımcıların kaçması ve sermayenin başka alanlara kaymasıyla haziranda son yılların en kötü ayını yaşadı.
Üç yılı aşkın bir süredir, Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta ve Tesla'dan oluşan "Muhteşem Yedili" (Magnificent Seven ya da "Mag 7"), Wall Street'teki yükselişin başlıca itici gücü oldu. Ancak Haziran 2026'da tablo değişti.
REKLAM
REKLAM
Nvidia'nın hisseleri yüzde 5'in üzerinde değer kaybederken, Microsoft yaklaşık yüzde 17 geriledi. Bu, şirketin Aralık 2000'den bu yana kaydettiği en kötü aylık performans oldu. Alphabet'in hisseleri yaklaşık yüzde 6, Amazon'un hisseleri yaklaşık yüzde 12 ve Meta'nın hisseleri ise yaklaşık yüzde 11 düştü.
Apple ve Tesla ise farklı yönlerde hareket etse de, her iki şirketin hisseleri de ay boyunca yüksek volatilite sergiledi.
Apple ayın ikinci gününde 315,2 dolar ile tarihinin en yüksek kapanış fiyatını görse de, ardından bu zirvenin yüzde 10'dan fazlasını geri verdi.
Öte yandan Elon Musk'ın şirketinin hisseleri haziranın ilk haftasında yüzde 6'dan fazla düştü, ancak ay sonuna doğru kayıpların büyük bölümünü geri alarak ayı neredeyse yatay kapattı.
Toplamda 'Muhteşem Yedili', yalnızca bir ayda yaklaşık 2,3 trilyon dolar (2 trilyon euro) piyasa değerini sildi.
Satış dalgasını dikkat çekici kılan, kapsamının genişliğiydi. Genellikle bir iki hisse tökezler, diğerleri ayakta kalır. Bu kez grubun neredeyse tüm üyeleri aşağı yönlü hareket etti.
Tüm yedi şirketi barındıran Roundhill Magnificent Seven ETF'si (MAGS), mayıs sonundaki rekor seviyesinden yaklaşık yüzde 13 geriledi.
Peki Wall Street'in gözde teknoloji hisselerinde ne oldu? Yatırımcılar neden geri çekiliyor?
Büyüme sancıları ve harcamalar
MAGS ETF'sinden ay boyunca 700 milyon doların (615 milyon euro) üzerinde para çıkışı oldu. TradingView verilerine göre, fonun 2023'te piyasaya çıkışından bu yana gördüğü en büyük çıkış bu. ABD teknolojisindeki yükselişe oynamanın en kolay yolu haline gelmiş bir fon için bu geri dönüş çarpıcıydı.
Kulüp dışında kalan bir isim ise çok daha ağır darbe aldı. 'Muhteşem Yedili'ye dahil olmayan bir hiper ölçekli bulut sağlayıcısı olan Oracle, yapay zekâ harcamaları ve borçtaki artışla yatırımcıları tedirgin etmesinin ardından yaklaşık yüzde 35 çakıldı. Bu, Eylül 1990'dan bu yana gördüğü en sert aylık düşüştü.
Bu düşüş, ortak kurucu ve milyarder Larry Ellison'ın servetinden yaklaşık 100 milyar dolar (87,9 milyar euro) silip süpürdü. Piyasa, en çok yapay zekâ harcaması yapanları cezalandırdı.
En büyük beş hiper ölçekleyici bu yıl yapay zekâ altyapısına 700 milyar dolardan (615 milyar euro) fazla harcamaya hazırlanıyor. Sadece Microsoft'un harcaması, Bank of America tahminlerine göre yaklaşık 190 milyar dolara (167 milyar euro) doğru gidiyor.
Banka, hiper ölçekleyicilerin sermaye harcamalarının 2025'te faaliyet nakit akışının yaklaşık yüzde 70'ine denk gelirken 2026'da neredeyse yüzde 100'e çıktığını belirtti.
Tablonun tercümesi basit: Hisse geri alımları ve temettüler için çok daha az sermaye kalıyor; maliyetler de yükselirken gelecekteki gelirlerle gerekçelendirilmesi gereken giderek kabaran bir fatura ortaya çıkıyor.
Yapay zekâ veri merkezlerini besleyen belleğin en büyük alıcıları 'Muhteşem Yedili'. Bu çipler artık hem kıt hem pahalı.
Başlıca bellek çip üreticilerinden Micron Technology, son çeyrekte hisse başına 24,67 dolar kâr açıkladı; bu, bir yıl önceki 1,68 doların neredeyse 15 katı.
Neredeyse her cihazın içindeki bellek türü olan DRAM fiyatları sadece ilk çeyrekte yüzde 98'e varan oranda yükseldi; sektörde bazıları bu artışa "RAMageddon" lakabını taktı.
Yüzeyin altında daha sessiz bir dönüşüm
En büyük teknoloji hisseleri tökezlerken, piyasanın geri kalanı yükselmeye devam etti.
LPL Financial'ın hisse senedi stratejisi şefi Jeff Buchbinder, bu eğilime dikkat çekiyor. 'Muhteşem Yedili' hariç tutulduğunda S&P 500'de kalan şirketlerin kârları ilk çeyrekte yüzde 17,5 arttı; bunda kısmen yarı iletken ve bellek üreticilerinin payı var.
Buchbinder, bu oranın ikinci çeyrekte yüzde 20,5'i aşmasını bekliyor. Buna karşılık 'Muhteşem Yedili' için öngörülen kâr artışı bunun altında kalacak.
Yani diğer 493 şirket artık piyasanın en büyük yıldızlarından daha hızlı kâr büyütüyor ve yatırımcılar bunun farkında.
Haziran sonuna gelindiğinde, 'Muhteşem Yedili'yi dışarıda bırakan S&P 493 endeksi yılbaşından bu yana yüzde 13,7 yükselmişti. Buna karşılık 'Muhteşem Yedili' sepeti yüzde 6,6 düşerken, daha geniş S&P 500 endeksi daha ılımlı bir yüzde 7,4 artış kaydetti.
Deneyimli yatırımcı Ed Yardeni'ye göre, yatırımcılar altyapıya yönelik benzeri görülmemiş harcamaların, daha ucuz açık kaynak modellerinin çoğalması ve yapay zekâ token fiyatlarının gerilemeye devam etmesi karşısında nihayetinde cazip getiriler sağlayıp sağlamayacağını sorgulayarak yapay zekâ yorgunluğu belirtileri göstermeye başlıyor.
'Muhteşem Yedili' hâlâ 'muhteşem' mi?
'Muhteşem Yedili' yine de ilk çeyrekte tahmini yüzde 29'luk kâr artışı sağladı ve liderlik konumlarını yakın zamanda kaybetmeleri zor görünüyor.
Yine de tartışmanın ekseni değişti.
Yatırımcılar artık yapay zekânın ekonomiyi dönüştürüp dönüştürmeyeceğini sormuyor. Yüz milyarlarca dolarlık yapay zekâ yatırımının ne zaman kayda değer getiriler üretmeye başlayacağını soruyorlar.
Haziran ayı buna dair ilk net yanıtı vermiş olabilir.
Yapay zekâ yatırımı artık yedi şirkete tek yönlü bir bahis olmaktan çıktı. 'Muhteşem Yedili' yapay zekâ patlamasını başlattı, ancak artık ona yatırım yapmanın tek yolu değiller.