Tahmin piyasaları, kolektif yargı ve 'kitle bilgeliğinin' artık teorik kavramlar olmaktan çıkıp alınıp satılabilir metalar haline geldiği yeni bir çağ başlatıyor. Ancak artan başarılarına rağmen, birçok AB ülkesinde yasaklanmış durumdalar.
İnternetin niş bir köşesi olarak başlayan şey, milyarlarca dolarlık bir sektöre dönüştü.
2025 yılında tahmin piyasaları, hem finans hem de medya alanında spekülasyon ve gerçek olayların tahmini için önemli bir araç haline geldi. Sektördeki iki büyük oyuncu olan Polymarket ve Kalshi, 2026 Dijital Varlıklara Bakış Raporu'na göre, bu yıl oynanan bahislerde 37 milyar doların üzerinde bir toplam hacme ulaştı.
Tahmin piyasası esasen insanların ne olacağını düşündükleri üzerine bahis oynadıkları bir platform. Örneğin, insanlara doğrudan veya sokak röportajları yoluyla bir seçimi kimin kazanacağını beklediklerini sormak yerine, insanların cevaplarına para yatırmalarına izin verirsiniz.
Piyasa fiyatı size insanların toplu olarak hangi sonucun en olası olduğunu düşündüklerini söyler ve tahmin gerçek zamanlı olarak güncellenir. Bu nedenle bazılarının tahmin piyasalarının kolektif düşünceyi anketlerden daha iyi yakaladığına inanmasının nedeni budur.
Bu borsalara akan büyük miktardaki sermaye altına hücumu tetikledi. Bu ay Kalshi, platforma 11 milyar dolar değer biçen 1 milyar dolarlıkbir E Serisi finansman turu sağladı.
Polymarket, ekim ayında New York Borsası'nın ana şirketi Intercontinental Exchange'in (ICE) 2 milyar dolara kadar stratejik bir yatırım yaptığını duyurması ve platforma 8 milyar dolar değer biçmesiyle bir dönüm noktasına ulaştı. Ayrıca ICE, Polymarket'in verilerinin dünya çapında kurumsal yatırımcılara dağıtıcısı oldu.
Finans kuruluşlarının genel ilgisi yadsınamaz. Dünyanın önde gelen türev borsası CME Group'un CEO'su Terrence Duffy, üçüncü çeyrek kazanç görüşmeleri sırasında tahmin piyasalarını "müşterilerimizin talep ettiği meşru bir spekülasyon ve bilgi toplama alanı" olarak tanımladı.
AB merkezli veya yerel tahmin piyasaları henüz yükselişe geçmedi ve AB düzenlemeleri mevcut olanları büyük ölçüde 'offshore' tuttu.
Anketleri geçmekten ortaklıklar imzalamaya
Platformlar olarak, tahmin piyasaları bir finansal borsaya benzer şekilde çalışır. Kullanıcılar, seçim sonuçları, kurumsal kazanç raporları ve spor skorları gibi gelecekteki bilinmeyen olayların sonuçları üzerine evet veya hayır bahisleri yaparak ikili sözleşmeler alıp satarlar.
Tipik olarak, bu sözleşmeler olay gerçekleşirse 1 dolar, gerçekleşmezse 0 dolar öder. Örneğin, bir sözleşmenin fiyatının 0,50 dolar olması, katılımcıların kolektif inancının bir olayın gerçekleşme olasılığını yüzde 50 olarak fiyatlandırdığı anlamına gelir.
Tahmin piyasalarının önemi 2024 ABD başkanlık seçimleri ve 2025 Almanya erken seçimlerinden sonra pekişti. Her iki durumda da bu platformlar gerçek zamanlı 'scoreboard' işlevi görmüş, sonuçları tutarlı bir şekilde fiyatlandırmış ve neredeyse geleneksel kamuoyu yoklamaları kadar hatta daha güvenilir tahminler sunmuştur.
Bu algılanan doğruluk artık eski medyayı uyum sağlamaya zorladı.
Bu ayın başlarında CNN, canlı tahmin piyasası verilerini yayınlarına entegre etmek için Kalshi ile ortaklık kurarak küresel bir emsal oluşturdu. Birkaç gün sonra CNBC de benzer bir duyuru yaptı.
Son ortaklıklardan önce, bazı medya kuruluşları bu tahminleri faiz oranı kararları ve yasama oylamaları gibi normal haberlerine dahil etmeye başlamış ve geleneksel anketlere benzer editoryal ağırlık vermişlerdi.
Hiper metalaştırma, içeriden bilgi ticareti ve sonuç manipülasyonu
Tahmin piyasalarını eleştirenler, bunların günlük insani sonuçları etkili bir şekilde oyunlaştırdığını ve ciddi tahmin ile yüksek bahisli kumar arasında tehlikeli derecede ince bir çizgi çizdiğini savunuyor.
Bu oyunlaştırma, bazılarının 'hiper-metalaştırma' olarak adlandırdığı ve sosyal yaşamın her yönünün piyasa güçlerine tabi bir metaya dönüştürülmesi sürecini ifade eden bir olguyu hızlandırdı.
Bu olgu en kötü haliyle kumarı teşvik etmekte, içeriden öğrenenlerin ticareti için yeni fırsatlar yaratmakta ve gerçek dünyadaki olayların sonuçlarını manipüle etmeyi özendirmektedir.
Aralık ayı başlarında, "AlphaRaccoon" lakaplı bir Polymarket tüccarı, Google'ın 2025 Arama Yılı sıralamasıyla ilgili 23 bahisten 22'sini kazanmasının ardından tartışmalara yol açtı.
Tüccar 24 saat içinde 1 milyon doların üzerinde kazanç elde etti ve daha sonra şirketin duyurusu öncesinde en çok aranan terimleri öğrenmek için özel arama verilerine dahili erişim kullanan bir Google çalışanı olmakla suçlandı.
Bu olay, özellikle de kullanıcıların anonim olabilmeleri, içeriden bilgi ticareti yapanların hemen ayıklanmasını zorlaştırdığı için, tahmin piyasalarının bütünlüğüne ilişkin endişeleri artırdı.
Ekim ayı sonlarında, en büyük kripto varlık borsalarından birini yöneten Coinbase CEO'su Brian Armstrong, şirketin üçüncü çeyrek finansal sonuç toplantısını, tahmin piyasalarında sonuç manipülasyonu risklerine dikkat çeken bir örneğe dönüştürdü.
Polymarket ve Kalshi'deki kullanıcılar, Brian Armstrong'un belirli moda kelimeleri kullanıp kullanmayacağına bağlı olarak binlerce dolara sahipti ve CEO, bu kelimelerin bir listesini telaffuz etmek için aramayı kasıtlı olarak durdurdu. Saniyeler içinde, bu terimlerden bahsedilme olasılığı kabaca yüzde 15'ten yüzde 100'e yükseldi.
Armstrong daha sonra bu uygulamanın spontane olduğunu belirten bir tweet attı ancak düzenleyiciler için bu durum, tahmin piyasalarının manipüle edilmesi ve tarafsız tahmin araçları olarak avantajlarını kaybetmesi tehlikesine çarpıcı bir örnek teşkil etti.
AB'nin güvenlik duvarı
Avrupa Birliği'nde tahmin piyasalarına yönelik baskılar 2024 yılının sonlarında Fransız Ulusal Oyun Otoritesi'ninPolymarket'in faaliyetlerinin lisanssız kumar oynatmaya yönelik olduğuna karar vererek Polymarket'i kapattı.
Takip eden aylarda Belçika, Polonya ve İtalya da yasaklama kararı aldı.
Romanya Ulusal Kumar Ofisi (ONJN), mayıs ayında yapılan Romanya 2025 başkanlık seçimlerine ilişkin bahislere ev sahipliği yapmasının ardından ekim ayında Polymarket'i kara listeye aldı. Bu durumda, işlem hacmi 600 milyon doları aştı. ONJN Başkanı, "Lei veya kripto cinsinden bahis oynamanıza bakılmaksızın, gelecekteki bir sonuç üzerine para yatırırsanız, bir karşı bahis koşulları altında, lisanslanması gereken kumardan bahsediyoruz," dedi.
Bununla birlikte, Almanya ve İspanya gibi tahmin piyasalarının erişilebilir olduğu birçok AB üye ülkesi bulunmaktadır. Daha geniş AB düzenleyici ortamı, birleşik bir çerçeve olmaksızın parçalı kalmaya devam etmektedir.
2026'ya doğru ilerlerken, bu platformların çoğu blok zinciri teknolojisini kullandığından, tahmin piyasaları da AB'nin Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenlemesinin tam olarak uygulanmasıyla karşı karşıya.
Önümüzdeki yılın temmuz ayına kadar, bir Kripto Varlık Hizmet Sağlayıcısı lisansı almak için dönem sona eriyor. Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesine göre MiCA, kripto varlıkları kullanan herhangi bir tahmin piyasası için geçerli olacak katı piyasa suistimal rejimleri içeriyor.
Yeni gerçeklik, her dünya olayının gerçek zamanlı olarak fiyatlandırılması ve AB'nin bu çağın bir parçası mı olacağına yoksa tamamen yasaklamayı mı tercih edeceğine karar vermesi gerektiği.