Deutsche Telekom, T-Mobile US'nin zaten yüzde 53'üne sahip. Şimdi tarihin en büyük şirket birleşmelerinden birine dönüşebilecek bu anlaşmanın kalanını istiyor.
Almanya'nın telekom devi, küresel telekom sektörünü baştan şekillendirebilecek ve bugüne kadar yapılmış tüm birleşme ve satın alma anlaşmalarını gölgede bırakabilecek bir hamleyle ABD'deki iştirakiyle tam bir birleşme olasılığını araştırıyor.
REKLAM
REKLAM
Bloomberg'in ilk kez duyurduğu ve Alman basınında geniş yer bulan haberlere göre Deutsche Telekom, T-Mobile US ile tam bir birleşmeyi tartıyor. Böyle bir anlaşma dünyanın en değerli mobil operatörünü yaratabilir ve Avrupa'nın teknoloji şampiyonunun geleceğini yeniden tanımlayabilir.
Alman grup halihazırda T-Mobile US'te yüzde 53'ün biraz üzerinde paya sahip ve bu da onu ABD'li operatörde hakim hissedar konumuna getiriyor.
Şimdi ise konuyu bilen kaynaklara göre şirket, her iki firmaya da tamamı hisse karşılığı teklif götürecek yeni bir holding şirketi kurulmasını inceliyor; bu yapı, borsada işlem gören iki devi hem ABD'de hem Avrupa'da kote olacak tek bir transatlantik şirkette bir araya getirecek.
Birleşik grubun değeri 400 milyar dolara (360 milyar avro) kadar çıkabilir ve 1999'da açıklanan, şu anda Londra Borsası Grubu verilerine göre tarihin en büyük halka açık birleşme ve satın alma işlemi olan 202,7 milyar dolarlık Vodafone-Mannesmann anlaşmasını geride bırakabilir.
Bu da söz konusu hamleyi sadece bir telekom haberi olmaktan çıkarıp şirketler tarihinin dönüm noktalarından biri haline getirebilir.
Almanya sanayisinin taç mücevheri
Deutsche Telekom, Almanya'da sıradan bir şirket değil.
1990'ların ortasında devlet şirketi Deutsche Bundespost'tan ayrılarak kurulan şirket, bugün hâlâ Avrupa'nın en büyük ve stratejik açıdan en önemli telekom gruplarından biri. Alman devleti ve kamu bankası KfW'nin birlikte yaklaşık yüzde 28'lik payı bulunuyor; bu da Berlin'i herhangi bir anlaşmada yalnızca pasif bir izleyici değil, kilit bir oyuncu konumuna getiriyor.
Olası bir işlemin onların onayını alması gerekecek ve bunun hiç de garanti olmadığı açık.
Tam bir birleşme durumunda Berlin'in payı tahminen yüzde 17-18 seviyelerine düşecek, böylece Alman makamlarının stratejik şirketler için alt sınır olarak gördüğü yaklaşık yüzde 25 eşiğinin altına inebilecek. Bu da finansal olduğu kadar siyasi bir sorun haline gelebilir.
İşin ironik tarafı, Deutsche Telekom'un toplam piyasa değerini taşıyan motorun artık T-Mobile US olması. Şirketin yaklaşık 135 milyar avroluk piyasa değerinin yüzde 70'inden fazlası T-Mobile'daki payından geliyor.
Özetle, Frankfurt borsasında işlem gören Deutsche Telekom hisseleri giderek ABD'li bir mobil operatörün etrafındaki bir kabuğa dönüşmüş durumda. Tam birleşme, bu gerçeği sadece resmiyete dökmüş olacak.
T-Mobile'ın dönüşüm hikâyesi
T-Mobile'ın Alman sahipliği altındaki yolculuğu hiç de düz bir çizgi izlemedi.
Deutsche Telekom, 2000 yılında VoiceStream Wireless'ı satın almak için ilk değeri 50,7 milyar dolar (46 milyar avro) olan bir anlaşma yaptı ve ertesi yıl kapanan işlemin ardından şirketin adını T-Mobile USA olarak değiştirdi.
On yıl sonra ise şirket müşteri kaybı yaşıyor ve grubun kârını aşağı çekiyordu. AT&T'ye satma girişimi düzenleyiciler tarafından engellendi. Bunun üzerine Deutsche Telekom, T-Mobile'ı 2013'te MetroPCS ile yaptığı ters birleşme yoluyla borsaya taşıdı ve zaman içinde hissedeki payını yeniden artırdı.
O tarihten bu yana T-Mobile, ABD'nin en büyük ikinci mobil operatörü haline geldi; piyasa değeri Deutsche Telekom'un kendisini geride bıraktı ve grup kârının büyük kısmını sağlar hale geldi.
Kısacası, ana şirketi kurtaran başarı hikâyesi oldu.
İrlanda modeline göre tasarlanan bir holding şirketi
Bir senaryoya göre, ki bu senaryo Deutsche Telekom'un olası anlaşmayı resmen doğrulamayı ya da ayrıntı vermeyi reddetmesi nedeniyle şimdilik tamamen spekülasyon düzeyinde, yeni bir holding şirketi her iki firmaya da tamamı hisse karşılığı bir teklif götürecek. Şirket, mevcut ortaklara ait olacak ve hem ABD'de hem Avrupa'da kote edilecek; bu yapı, sanayi gazı şirketleri Linde ile Praxair'in 2018'deki birleşmesinde kullanılan ve transatlantik birleşme için tarafsız bir araç görevi gören İrlanda merkezli holding modelini yansıtacak.
Holding muhtemelen Almanya dışında kurulacak, İrlanda olası bir örnek olarak öne çıkıyor. Berlin'in buna sıcak bakıp bakmayacağı ise ayrı bir soru.
Düzenleyici cephede aşılması gereken dağlar
Engeller azımsanacak gibi değil. Herhangi bir sermaye artırımı için Deutsche Telekom hissedarlarının yüzde 75'inin onayı gerekecek.
ABD Temsilciler Meclisi Üyesi ve Adalet Komitesi Başkanı Jim Jordan, ABD hükümetinin olası bir anlaşmayı mercek altına alacağını söyledi. 'Yabancı bir şirketin T-Mobile'ı devralması, ekibimizin dikkatini çeker' diye konuştu.
Rekabet otoritelerine yapılacak başvurular, FCC onayı ve CFIUS üzerinden yürütülebilecek olası bir ulusal güvenlik incelemesi de gündemde. Görüşmelerin henüz çok erken aşamada olduğu ve bir anlaşmayla sonuçlanmayabileceği genel kabul görüyor.
Ancak bu görüşmelerin yapılıyor olması bile önemli bir işaret: Satın almalar, borsaya arz, neredeyse gerçekleşen bir satış ve yeniden inşayla geçen 25 yılın ardından Deutsche Telekom, T-Mobile'ı nihayet tamamen 'eve' getirmeye hazır olabilir.