ABD enflasyonu son üç yılın zirvesine çıkmışken altın fiyatı üst üste dördüncü ay da gerilemeye hazırlanıyor. Artık altını enflasyon değil, yüksek faizler yönlendiriyor.
Altın, fiyatlar kontrolden çıktığında almanız gereken varlık olarak görülür.
REKLAM
REKLAM
Oysa ABD enflasyonu son üç yılın en yüksek seviyesinde seyrederken, altın dördüncü ay üst üste değer kaybediyor; Ocak 2026'da gördüğü rekor zirvenin yaklaşık yüzde 25 altında işlem görüyor.
Enflasyona karşı sizi koruması gereken metal, şimdilik tam tersini yapıyor.
Peki neden böyle? Yanıt, altına ilişkin kritik bir yanılgıyı ve bu değerli metalin neden her zaman sanıldığı gibi enflasyona karşı siper olmadığını ortaya koyuyor.
Altın, yüksek faiz ve kâr artışından darbe alıyor
Önce altının ne olmadığıyla başlamak gerekiyor. Bir tahvil gibi kupon, bir hisse senedi gibi temettü ödemez.
Bu da altını, başka yerlerde elde edilebilecek getiriler karşısında son derece hassas kılar.
Devlet tahvillerinin getirisi neredeyse sıfırken elinizde bir külçe tutmanın size maliyeti düşüktür. Tahviller reel getiri sunmaya başladığında ise altın taşımanın fırsat maliyeti artar, alıcılar tereddüt eder.
Aynı mantık hisse senetleri için de geçerli. Ekonomi kâr ürettikçe şirketler büyür, temettülerini artırır ve yine altınla oturmanın maliyeti yükselir.
Piyasaların şu anda fiyatladığı tablo tam olarak bu. 2026'nın ilk çeyreğinde S&P 500 şirketlerinin hisse başına kârı, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 25 arttı ve analistler yıllık kâr büyümesinin 2027'nin son çeyreğine kadar çift haneli kalmasını bekliyor.
Aynı zamanda, enflasyonu İran'la yaşanan çatışmaya bağlı enerji şoku ve gümrük tarifelerinin kalıcı etkileri yukarı itiyor.
Merkez bankaları buna, para politikasını sıkı tutarak karşılık veriyor.
Avrupa Merkez Bankası haziranda faiz artırdı bile; dikkatler şimdi yeni başkanı Kevin Warsh yönetimindeki ABD Merkez Bankası'na çevrilmiş durumda.
Piyasa bir anda indirim değil, artırım fiyatlıyor
Warsh, ilk toplantısını kesin biçimde şahin bir duruş sinyali vermek için kullandı.
Artan fiyatları, bir tesadüf değil politika hatası olarak tanımladı; piyasaya “enflasyon bir tercihtir” ve “bu kurul fiyat istikrarını sağlayacak” mesajı verdi.
Birçok yatırımcının beklediği güvercin ton hiç gelmedi. Fed üyelerinden dokuzu artık bu yıl faizlerin daha da yükseleceğini öngörüyor.
Yatırımcılar hızla pozisyon değiştirdi. Fed fon vadeli işlemleri, eylüle kadar kabaca bir, 2026 sonuna kadar ise neredeyse iki faiz artırımını ima ediyor; bu, piyasaların daha birkaç ay önce fiyatladığı indirimlerin tam tersi bir tablo.
Bazı analistlere göre bu tahmin bile fazla temkinli.
Bank of America ekonomistleri beklentilerini değiştirdi ve artık Fed'in eylül, ekim ve aralıkta toplam 75 baz puan faiz artırarak politika faizini yüzde 4,25 ile 4,5 aralığına çıkaracağını öngörüyor.
Gerekçe net: veriler artırımı işaret ediyor, Fed'in en çok önem verdiği enflasyon göstergesi olan çekirdek PCE enflasyonu yüzde 3,5 civarında ve kötüleşiyor, Warsh'ın tepki fonksiyonu ise daha önce sanılandan daha şahin görünüyor.
Altın boğaları geri çekiliyor
Bir yıl önce neredeyse herkes altın konusunda iyimserdi; metal, tarife belirsizliği ve faiz indirimi beklentileri ortamında yatırımcıları mıknatıs gibi çekiyordu. Şimdi boğalar geri adım atıyor.
Goldman Sachs, Warsh'tan gelen aynı şahin sürprizi ve faiz indirimlerinin ötelenmesini gerekçe göstererek Aralık 2026 için ons başına 5.400 dolardan 4.900 dolara indirdiği fiyat tahminini duyurdu. Daha şahin, faiz artırımlarının gerçekten hayata geçtiği bir senaryoda banka, altının 4.440 dolara doğru sarkabileceğini öngörüyor.
Bank of America'nın emtia analistleri de altının yakın vadede 6.000 dolara gitmesini artık pek olası görmüyor.
Bank of America analisti Michael Widmer, bir raporunda şöyle yazdı: “Aralık 2026'ya kadar faiz artırım ihtimalinin yükselmesi, altın fiyatlarındaki düşüşle yakından ilişkili. Farklı söylemek gerekirse, 'enflasyonist indirim' beklentisinden daha sıkı para politikasına geçiş, diğer koşullar sabitken altının yukarı yönlü potansiyelini yaklaşık yüzde 50 azaltıyor.”
Altın almak ne zaman gerçekten işe yarar?
Tüm bunlar altının devrinin kapandığı anlamına gelmiyor. Sadece, ona gerçekten avantaj sağlayan koşulların bugün değişmekte olduğunu gösteriyor.
Altın genellikle enflasyon düşerken ve merkez bankası faiz indirirken parlıyor; çünkü reel getiriler geriliyor ve altın tutmanın fırsat maliyeti adeta çöküyor.
Ayrıca büyümenin tökezlediği, hisse senedi piyasalarının sarsıldığı dönemlerde de güvenli liman arayan parayı kendine çeker.
Tarih, metalin en iyi performansı, enflasyon yalnızca yüksek olduğunda değil, enflasyon yüksekken politika yapıcıların da gevşek duruşunu koruduğu dönemlerde gösterdiğini ortaya koyuyor.
1970'lerden kalan bir mit
Altının otomatik olarak enflasyona karşı koruma sağladığı fikri, büyük ölçüde fiyatların kontrolden çıktığı ve politika yapıcıların tepki vermekte yavaş kaldığı 1970'lerden kalma bir alışkanlık.
Enflasyon dur durak bilmezken ve politika bunu dizginleyemezken reel faizler derin biçimde negatife döndü; yatırımcılar altın gibi güvenli limanlara kaçtı.
Başka hiçbir şey onları korumadığı için metal adeta uçtu.
Enflasyon dur durak bilmezken ve politika bunu dizginleyemezken reel faizler derin biçimde negatife döndü; yatırımcılar altın gibi güvenli limanlara kaçtı.
Başka hiçbir şey onları korumadığı için metal adeta uçtu.
Bugün tablo çok farklı. Altın, yükselen faizlerin, daha yüksek tahvil getirilerinin ve daha güçlü doların rüzgârını karşısına almış durumda. Öte yandan özellikle ABD ekonomisi güçlü kalmayı sürdürüyor; işsizlik tarihi düşük seviyelere yakın seyrederken teknoloji şirketleri rekor kârlar açıklıyor.
Ders rahatsız edici ama net: sırf enflasyon yükseliyor diye altın almak hata olabilir.
Feragatname: Bu bilgiler finansal tavsiye niteliği taşımaz; kendi koşullarınıza uygun olup olmadığından emin olmak için mutlaka kendi araştırmanızı yapın. Unutmayın, biz gazetecilik yapan bir internet sitesiyiz ve uzmanlardan en iyi rehberleri, ipuçlarını ve tavsiyeleri sunmayı amaçlıyoruz. Bu sayfadaki bilgilere dayanarak işlem yaparsanız, bunun sorumluluğu tamamen size aittir.