Avro Bölgesi GSYH’si 2026’nın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde seyretti. Ancak manşetin ardında, Avrupa’nın büyüme tablosu ülkeler arasında giderek dengesizleşiyor.
2026'nın ikinci çeyreğinde euro bölgesi ekonomisinin ivme kaybetmesi bekleniyordu.
REKLAM
REKLAM
Bunun yerine, beklentileri aşarak olumlu bir sürpriz yaptı.
Eurostat'ın öncü tahminine göre, GSYH çeyrekten çeyreğe yüzde 0,4 büyüdü; bu, ilk çeyrekteki durağan seyrin ardından ve ekonomistlerin yüzde 0,2'lik artış beklentisinin üzerinde.
Avrupa Birliği genelinde büyüme önceki dönemdeki yüzde 0,1'den yüzde 0,5'e hızlandı. Yıllık büyüme de güçlenerek euro bölgesinde yüzde 1,0'a, AB genelinde ise yüzde 1,2'ye yükseldi.
İlk bakışta rakamlar, yüksek enerji fiyatlarına ve süregelen jeopolitik belirsizliğe rağmen, birliğin beklendiğinden daha dirençli olduğunu gösteriyor.
Ancak manşet rakamlar çok daha ilginç bir hikâyeyi gizliyor.
Büyüme giderek daha dengesiz bir hâl alıyor.
Avrupa'da büyümeye İrlanda, Litvanya ve İsveç öncülük etti
Pantheon Macroeconomics'in baş euro bölgesi ekonomisti Claus Vistesen, 'Euro bölgesi ekonomisi ikinci çeyrekte piyasa mutabakatını açık ara geride bıraktı ve ABD-İran savaşıyla tetiklenen enerji fiyatı şokuna rağmen, bizim konsensüsün üzerindeki tahminimizden bile daha güçlü seyretti' değerlendirmesinde bulundu.
İkinci çeyrek verilerini açıklayan ülkeler arasında, GSYH'si yüzde 3,9 sıçrayan İrlanda açık ara en güçlü çeyreklik büyümeyi kaydetti.
Pantheon Macroeconomics'in hesaplamalarına göre, yalnızca İrlanda'daki toparlanma euro bölgesinin manşet büyüme oranına 0,1 puanlık katkı yaptı.
Onu ekonomisi yüzde 1,7 büyüyen Litvanya ve yüzde 1,4 genişleyen İsveç izledi.
Güney Avrupa da dirençli kaldı. Portekiz çeyreklik bazda yüzde 0,8 büyüme kaydederken, İspanya yüzde 0,7'lik artışla euro bölgesinin en büyük ekonomilerini geride bırakmayı sürdürdü.
Listenin diğer ucunda ise Belçika ve Avusturya durgun kaldı; her iki ülke de çeyrek boyunca büyüme kaydetmedi.
Almanya, Fransa ve İtalya'nın ekonomileri de büyüdü, ancak önceki döneme kıyasla daha yavaş bir tempoda.
Avrupa'nın en büyük ekonomisinde büyüme hız kesiyor
Almanya ekonomisi yüzde 0,2 büyüdü; bu oran, ilk çeyrekteki yüzde 0,4'lük tempoya göre yavaşlama anlamına gelse de, piyasalardaki yüzde 0,1'lik büyüme beklentisinin üzerinde.
Vistesen, önceki çeyrek verilerine yapılan yukarı yönlü revizyonların da katkısıyla, rakamların 'yılın ilk yarısına ilişkin bir direnç tablosu ortaya koyduğunu' söyledi.
Büyümenin bileşimi de en az rakamlar kadar dikkat çekiciydi. Vistesen, 'İkinci çeyrekte GSYH büyümesinin ana motoru net ihracat oldu; tüketim yavaşlarken yatırım geriledi' diyerek, Almanya'nın ekonomisini büyütmek için iç talep yerine giderek daha fazla dış talebe yaslandığına işaret etti.
Fransa da önceki çeyrekte daralmanın ardından yeniden büyümeye döndü ve GSYH yüzde 0,2 artış gösterdi.
Ancak ayrıntılar o kadar ikna edici değildi.
Vistesen, 'GSYH büyümesindeki toparlanma umut verici, ama özellikle yatırım tarafında ayrıntılar o kadar değil' diyerek, tüketici talebindeki toparlanmaya karşın sermaye harcamalarının zayıf seyrettiğine dikkat çekti.
Beklentilere meydan okumaya devam eden tek büyük ekonomi varsa, o da İspanya oldu.
GSYH yüzde 0,7'ye hızlandı ve euro bölgesindeki rakiplerini istikrarlı biçimde geride bırakan performansını sürdürdü.
Pantheon Macroeconomics Avrupa ekonomisti Ankita Amajuri, 'İspanyol ekonomisi şimdilik enerji şokundan yara almadan çıkmış görünüyor' dedi.
Güçlü hanehalkı harcamaları, dirençli ihracat, maliye politikasından gelen destek ve ülkenin artan yenilenebilir enerji kapasitesi, tüketicileri yükselen enerji fiyatlarının etkisinden önemli ölçüde korudu.
İtalya ekonomisi de yüzde 0,2 büyüdü; bu, önceki dönemdeki yüzde 0,3'lük tempoya göre yavaşlama anlamına gelse de, yüzde 0,1'lik büyüme beklentisinin üzerinde.
Amajuri, 'İtalya ekonomisi, son dönemdeki enerji fiyatı artışına İspanya'dan daha kırılgan' uyarısında bulunarak, enerji maliyetlerinin yılın ikinci yarısında yüksek seyretmesi halinde ülkenin euro bölgesinde bu şoka en açık ekonomilerden biri olacağını vurguladı.
Daha güçlü bir euro bölgesi, ama enflasyon yeniden hareketleniyor
Tüm bu veriler bir arada değerlendirildiğinde, euro bölgesinin yaza ekonomistlerin çoğunun öngördüğünden daha sağlam bir zeminde girdiği anlaşılıyor.
Ancak rakamlar aynı zamanda farklı hızlarda büyüyen bir blok tablosu çiziyor. İrlanda en güçlü çeyreklik büyümeyi kaydederken, büyük ekonomiler arasında İspanya hâlâ en önde; Almanya, Fransa ve İtalya ise çok daha ılımlı bir hızda genişliyor.
Büyüme yeniden ivme kazanıyor gibi görünürken, başka bir meydan okuma da yeniden ortaya çıkmaya başlıyor.
Temmuz ayına ilişkin ilk enflasyon verileri, Avrupa'nın bazı bölgelerinde fiyat baskılarının yeniden güçlendiğine işaret ediyor.
Pantheon Macroeconomics, Bavyera, Kuzey Ren-Vestfalya, Saksonya ve Hessen'de fiyat artışlarının hızlandığını gösteren bölgesel verilerin ardından, Almanya'da manşet enflasyonun hazirandaki yüzde 2,3 düzeyinden temmuzda yaklaşık yüzde 2,7'ye yükseldiğini tahmin ediyor.
İspanya da daha yüksek enflasyon bildirdi. Öncü veriler, tüketici fiyatlarının temmuzda yıllık bazda yüzde 3,5 arttığını, bunun hazirandaki yüzde 3,2'nin üzerinde ve Mayıs 2024'ten bu yana görülen en yüksek oran olduğunu gösterdi. Enerji ve işlenmemiş gıdayı dışlayan çekirdek enflasyon ise yüzde 3,0'a hafifçe yükseldi.
Şimdi gözler perşembe günü açıklanacak euro bölgesi enflasyon verisine çevrilmiş durumda; ekonomistler, yıllık enflasyonun hazirandaki yüzde 2,8'den temmuzda yüzde 2,9'a hafifçe yükselmesini bekliyor.
Bu eğilimlerin sürmesi hâlinde, Avrupa Merkez Bankası yaz sonrasında yeni bir faiz artışına kapıyı açık bırakabilir.