ECB faizleri sabit tuttu; Orta Doğu gerilimi ve petrol risklerinin enflasyonu yükseltebileceği uyarısında bulundu. Temel senaryo 2026’da enflasyonu %2,6 öngörüyor, ancak enerji şokları arz kesintilerinin süresine göre oranı %3,5 ya da %4,4’e çıkarabilir.
Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Christine Lagarde, İran'daki devam eden çatışmanın olası enflasyonist sonuçları konusunda bugüne kadarki en net uyarılarından birini yaptı.
REKLAM
REKLAM
Faiz oranlarını değiştirmeme kararı alan Perşembe günkü Yönetim Konseyi toplantısının ardından konuşan Lagarde, savaşın “görünümü belirgin biçimde daha belirsiz hale getirdiğini” ve “kısa vadeli enflasyon üzerinde kayda değer bir etkisi olacağını” söyledi.
ECB'nin revize edilen enflasyon görünümünün merkezinde enerji şoku var
Lagarde, savaşın başta petrol ve gaz piyasaları üzerinden, enflasyon için “yukarı yönlü riskler” yarattığını ve bunun tüketici fiyatlarına anında yansıdığını vurguladı.
ECB uzmanlarının son projeksiyonlarına göre enflasyonun 2026'da ortalama %2,6, 2027'de %2,0 ve 2028'de %2,1 olması bekleniyor. Önceki tahminlere kıyasla yapılan yukarı yönlü revizyon büyük ölçüde Orta Doğu'daki çatışmaya bağlı daha yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanıyor.
Enerji ve gıdayı dışlayan çekirdek enflasyonun da tahmin ufku boyunca hedefin bir miktar üzerinde kalması bekleniyor; bu da enerji maliyetlerindeki artışın ekonomi geneline dolaylı etkilerini yansıtıyor.
Ancak Lagarde, bu senaryonun enerji arzındaki aksaklıkların görece sınırlı kalacağı varsayımına dayandığını açıkça belirtti.
Daha olumsuz bir senaryoda, Hürmüz Boğazı üzerinden petrol ve gaz arzında daha güçlü ve kalıcı kesintiler yaşanması halinde, enflasyon 2026'da %3,5'e yükselebilir.
Enerji fiyatlarının daha uzun süre yüksek kaldığı ağır bir senaryoda ise manşet enflasyon 2026'da %4,4'e kadar tırmanabilir.
ECB özellikle, ilk enerji şokunun akaryakıt maliyetlerinin ötesine geçerek ücretlere, hizmetlere ve çekirdek enflasyona yayılması anlamına gelen sözde ikinci tur etkilerine karşı tetikte.
Lagarde, “Kalıcı olması halinde, yüksek enerji fiyatları dolaylı ve ikinci tur etkiler yoluyla enflasyonda daha geniş çaplı bir artışa neden olabilir; bu da yakından izlenmesi gereken bir durum” dedi.
Büyüme aşağı çekildi: Stagflasyon riskleri artıyor
Enerji piyasalarından gelen enflasyonist baskı, euro bölgesi ekonomisi için son derece talihsiz bir zamanda ortaya çıkıyor.
Savaşın reel gelirler, iş dünyası güveni ve tüketim üzerinde baskı oluşturması nedeniyle, 2026 için GSYH büyüme tahmini yalnızca %0,9'a, yani durgunluğun hemen üzerine çekildi.
Sonuç, çok daha karmaşık bir politika ortamı.
Enflasyonu yukarı itme tehdidi taşıyan aynı petrol şokunun, reel gelirleri aşındırarak ve güveni zayıflatarak büyümeyi de baskılaması bekleniyor.
Lagarde, çatışmanın uzaması halinde enflasyonun aynı anda yükselip ekonomik faaliyetin zayıflayacağını, bunun da ECB'nin politika tepkisini zorlaştıracağını yineledi.
Lagarde "toplantıdan toplantıya" yaklaşımını vurguluyor, ancak analistler şimdiden faiz artışlarını konuşuyor
Lagarde, politika yapıcıların ücret artışları, enflasyon beklentileri ve enerji piyasalarındaki gelişmeler dahil temel göstergeleri yakından izlediğini vurguladı.
“Belirli bir faiz patikasına önceden taahhütte bulunmuyoruz” diyen Lagarde, enflasyonun kalıcı biçimde hedefe dönmesini sağlamak için gerekirse ECB'nin araç setini ayarlamaya hazır olduğunu da sözlerine ekledi.
S&P Global Ratings'in EMEA Bölgesi Baş Ekonomisti Sylvain Broyer, “The ECB'nin son enflasyon şokunda gösterdiği sabrı bu kez göstermesi pek olası değil” uyarısında bulundu.
Küresel finansal hizmetler şirketi Ebury'de Kıdemli Piyasa Analisti olan Roman Ziruk'a göre, bu ECB'den gelen “şahin” bir yön değişimi.
“ECB'nin bu yıl faizleri indirmekten ziyade artırma olasılığı daha yüksek; indirimler artık görünüşe göre gündemden kalkmış durumda” diye konuştu.
“Oyunun kuralları değişti. Tırmanan jeopolitik gerilimler görünümü değiştirdi ve faiz artırımlarının yeniden gündeme gelmesi ihtimalini tekrar açtı” dedi Joe Nellis, Cranfield School of Management'ta Küresel Ekonomi Profesörü ve MAH danışmanı.
Piyasa tepkileri
Euro, Perşembe günü ABD doları karşısında %0,5 değer kazanarak 1,1520'ye yükselirken, petrol ve gaz fiyatlarındaki sert artışın etkisiyle Avrupa hisse senedi piyasaları eksiye döndü.
Brent petrolün varil fiyatı 111 dolar civarından işlem görerek savaşın başlangıcından bu yana yaklaşık %55 artarken, Avrupa doğal gaz fiyatları da megavatsaat başına 61 avroya çıkarak %13 sıçradı. Her ikisi de, İran'ın Katar'daki Ras Laffan LNG tesisine düzenlediği saldırının arz kesintisi endişelerini artırmasının ardından gece saatlerinde sert yükseldi.
Almanya'da DAX endeksi Frankfurt'ta saat 16.00 itibarıyla %2,39 düşerek 22.940 puana gerilerken, Avrupa genelini kapsayan Euro STOXX 50 endeksi %1,8 kayıpla 5.635'e indi.
Alman devlet tahvili (Bund) getirileri, gün içinde Eylül 2023'ten bu yana görülen en yüksek seviye olan %3'e dokunduktan sonra hafif gerileyerek %2,95'e indi.
Sonrasında ne olabilir
Hürmüz'deki durum çözülmemişken ve İran'ı içeren her türlü tırmanmada petrol piyasaları ani fiyatlamalara açıkken, ECB 30 Nisan'daki toplantısı öncesinde olağanüstü geniş bir olası sonuç yelpazesiyle karşı karşıya.
Lagarde'ın mesajı özünde temkinli bir sabır çağrısıydı: Banka, harekete geçmeden önce bekleyip gözlemlemesine imkân tanıyacak araçlara, veri çerçevesine ve şimdilik zamana sahip.