Almanya'daki seçimlerde CDU/CSU'nun yüzde 28,5 oy almasına karşın 'Büyük Koalisyon' için SPD'ye ihtiyaç duyması nedeniyle parçalı bir sonuç ortaya çıktı. Ekonomistler borç freninin reforme edilmesinde zorluklar görürken, piyasalar yatırım ve mali kurallara ilişkin politika değişikliklerini izliyor.
REKLAM
Friedrich Merz'in lideri olduğu merkez sağ Hristiyan Demokrat Birliği (CDU), Almanya'daki federal seçimleri kazandı. Ancak oyların yalnızca yüzde 28,5'ini alan parti, parçalanmış bir siyasi manzarayla karşı karşıya ve eski Şansölye Olaf Scholz'un zayıflayan merkez sol Sosyal Demokrat Parti'si (SPD) ile 'Büyük Koalisyon'u yeniden canlandırmaya hazırlanıyor.
Koalisyon görüşmeleri başlarken, yatırımcılar Almanya'nın mali yoluna ilişkin sinyalleri yakından izliyor. Ekonomistler yeni hükümetin anlamlı ekonomik reformlar yapıp yapamayacağı konusunda bölünmüş durumda.
Parçalı bir sonuç ama tanıdık bir koalisyon
Uzun bir seçim gecesinin ardından 23 Şubat'ta Almanya'nın siyasi merkezi güç bela da olsa ayakta kaldı. Merz'in CDU/CSU'su 208 sandalye kazanarak Federal Meclis'teki en büyük parti olurken, onu 152 sandalye ile aşırı sağcı Almanya için Alternatif (AfD) takip etti.
2021'den bu yana Scholz yönetiminde olan SPD ise ağır kayıplar yaşayarak 120 sandalyeye geriledi. Giden koalisyonun bir parçası olan Yeşiller de düşüş yaşarken, aşırı sol Die Linke küçük kazanımlar elde etti.
Hür Demokrat Parti (FDP) çarpıcı bir çöküş yaşadı ve parlamentoya girmek için yüzde 5 barajını aşamamasının ardından 2021 seçimlerinde kazandığı 91 sandalyenin tamamını kaybetti. Partinin lideri ve eski Maliye Bakanı Christian Lindner istifa etti.
ING'nin küresel makro başkanı Carsten Brzeski, "Alman siyasi ortamı her zamankinden daha parçalı hale geldi," dedi.
DWS pazartesi günü yayınladığı bir açıklamada, "Hıristiyan Demokratlar birinci olurken, şansölye adayları Friedrich Merz'in Almanya'yı reforme etmek için umduğu kapsamlı yetkinin çok gerisinde kaldılar," dedi.
Merz'in zaferine rağmen, CDU/CSU'nun performansı ezici olmaktan uzaktı - tarihinin en zayıf ikinci performansı - ve partiyi SPD ile koalisyon görüşmelerine zorladı.
CDU'nun Bavyera'daki kardeş partisi CSU'nun lideri Markus Söder, Yeşiller ile çalışmayı şimdiden reddetti ve geriye tek geçerli seçenek olarak yenilenmiş bir 'Büyük Koalisyon' kaldı.
CDU/CSU ve SPD 1966-1969, 2005-2009, 2013-2018 ve 2018-2021 yıllarında 'Büyük Koalisyonlar' kurarak birçok kez birlikte hükümet etti.
Borç freni ikilemi
Bir sonraki hükümetin karşılaşacağı en büyük zorluklardan biri, Almanya'nın devlet borçlanmasını katı bir şekilde sınırlayan anayasal borç freninde reform yapıp yapamayacağı.
Goldman Sachs, bu zorluğun AfD ve Die Linke'nin toplam 216 sandalyeye (Federal Meclis'in üçte birinden fazlası) sahip olmasından kaynaklandığını ve bu sayede herhangi bir anayasa değişikliğini veto edebileceklerini belirtiyor.
Goldman Sachs'ta ekonomist olan Niklas Garnadt, "AfD borç freninde reform yapılmasına karşı. Linke, yatırımları arttırmak için bir borç freni reformunu destekleyebilecek olsa da savunma harcamalarının arttırılmasına karşı," dedi.
Bu engellere rağmen mali alanı arttırmanın alternatif yolları da var.
Bir yaklaşım, AB tarafından ihraç edilen borçlar Almanya'nın borç frenine sayılmayacağından, askeri harcamalar için ortak Avrupa finansmanı kullanmak olabilir.
Bir diğer olasılık ise Die Linke'nin daha yüksek yatırım harcamalarına bağlı olması halinde destekleyebileceği bir borç freni reformu.
Son olarak, hükümet bir dış kriz karşısında kaçış maddesini devreye sokarak borçlanma limitlerini geçici olarak gevşetebilir. Garnadt, "Bu, kaçış maddesinin tetiklendiği mali yılda borç fren limitlerinin ötesinde bir miktar mali alan yaratacaktır," dedi.
ABN Amro'da kıdemli ekonomist olan Philip Bokeloh, borç freni reformu konusunda daha iyimser ve yenilenmiş bir 'Büyük Koalisyon'da bunun gerçekleşme şansının yüksek olduğunu söyledi.
Bokeloh, "Borç freninin gevşetilmesi aynı zamanda Draghi raporunda yer alan ve daha fazla Avrupa entegrasyonu ile enerji dönüşümü, inovasyon ve savunmaya daha fazla yatırım yapılması çağrısında bulunan önerilerin uygulanmasına da kapı açıyor," dedi.
Büyük ekonomik reformlar için sınırlı alan var ancak sürprizler mümkün
Ekonomistler, borç freninin ötesinde, CDU/CSU-SPD hükümetinin büyük yapısal reformları hayata geçireceğine şüpheyle yaklaşıyor.
ING'den Brzeski, "Birçok Alman ve Avrupalının Alman siyasi ve ekonomik istikrarına duyduğu özlem bugün sona ermeyecek ve bir sonraki hükümetin ekonomi için bazı vergi indirimleri, küçük reformlar ve biraz daha fazla yatırımdan kısa süreli olumlu bir etkiden çok daha fazlasını sağlayabileceğini görmek zor," dedi.
"Emeklilik sisteminde bir reform yapılması pek olası görünmüyor," diye ekledi.
DWS'ye göre, bu durum "kısa vadede hisse senedi piyasaları için biraz hayal kırıklığı yaratacak. Ancak orta vadede, gerçek politika sonuçları seçim sonuçlarından daha önemli olacaktır."
DWS analistleri, siyasi belirsizliğe rağmen, şu anda "ana akım politika yapıcılar arasında, özellikle de uluslararası baskı karşısında, somut bir aciliyet duygusu" olduğunu belirtti. "Bu durum nispeten sorunsuz bir koalisyon kurulmasının önünü açabilir ve bu da piyasalar için bir nebze olumlu bir sürpriz olabilir."
Pazartesi günü, Almanya'nın DAX endeksi seçim sonuçlarının ardından TSİ 13:00 itibarıyla yüzde 1,6 yükselerek ocak ortasından bu yana en iyi seansını gerçekleştirdi. Vonovia SE ve Rheinmetall AG sırasıyla yüzde 4,1 ve yüzde 3,9 artışla kazançlara öncülük etti.