Euro Bölgesi’nde enflasyon ocakta yüzde 1,7’ye gerileyerek Eylül 2024’ten beri en düşük düzeye indi ve ECB’nin yüzde 2 hedefinin altına düştü. Enerji fiyatlarındaki sert gerilemeyle çekirdek enflasyon da yüzde 2,2’ye indi.
Euro Bölgesi’nde enflasyon ocak ayında gerilemeye devam ederek Eylül 2024’ten bu yana en düşük seviyesine indi ve Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) orta vadeli hedefinin altına düştü.
REKLAM
REKLAM
AB İstatistik Ofisi Eurostat’ın öncü verilerine göre, euro bölgesinde yıllık enflasyon Aralık ayındaki yüzde 2,0 seviyesinden geriledi. Bu da piyasa beklentileriyle uyumluluk gösterdi.
Çekirdek enflasyon daha da geriledi
Oynak enerji ve gıda fiyatlarını dışarıda bırakan çekirdek enflasyon, yıllık bazda yüzde 2,3’ten yüzde 2,2’ye gerileyerek Ekim 2021’den bu yana en düşük seviyesine indi. Aylık bazda tüketici fiyatları yüzde 0,5 düştü; bu, Kasım 2023’ten bu yana görülen en sert gerileme oldu.
Sektörler bazında en yüksek yıllık artış yüzde 3,2 ile hizmetlerde kaydedildi; bu oran bir önceki ay yüzde 3,4’tü. Gıda, alkol ve tütün fiyatları ise hafif hızlanarak yüzde 2,7’ye çıktı. Enerji dışı sanayi mallarında artış yüzde 0,4 ile sınırlı kalırken, enerji fiyatları yüzde 4,1 düştü; bu düşüş bir önceki aydaki yüzde 1,9’luk gerilemeyi de aştı.
Aylık bazda fiyatlar genel olarak euro bölgesinde yüzde 0,5 daraldı. Bu, Kasım 2023’ten bu yana görülen en keskin düşüş.
Euro Bölgesi’nin büyük ekonomilerinde enflasyon genel olarak zayıf seyretti. Almanya’da yıllık enflasyonun yüzde 2,1 olduğu tahmin edildi; bu oran euro bölgesi ortalamasına yakın. İtalya’da ise zayıf iç talebin etkisiyle enflasyon yüzde 1 ile sınırlı kaldı.
Fransa yüzde 0,4’lük tahmini oranla blok içindeki en düşük enflasyonu kaydederek son dönemdeki güçlü dezenflasyonu ortaya koydu. Slovakya ise yüzde 4,2 ile en yüksek yıllık enflasyon oranına sahip ülke oldu.
Düşen enflasyon zayıf talebi yansıtıyor
Bazı ekonomistlere göre enflasyondaki gerileme koşulsuz bir iyi haber değil.
MHA’da emeritus profesör ve ekonomik danışman olan Joe Nellis, dezenflasyon eğiliminin kısmen cansız talepten kaynaklandığı konusunda uyardı.
Nellis, “Bu mutlaka kutlanacak bir durum değil. Son yıllardaki zayıf ekonomik büyüme talebi baskıladı ve bu da enflasyonu aşağı çekti,” dedi.
Enerji fiyatlarındaki gevşeme yavaşlamayı desteklerken, çekirdek enflasyon daha kalıcı olmaya devam ediyor ancak ivmesi yeniden hızlanmak yerine zayıflıyor.
Nellis, enflasyonun artık hedefe yakın ve bloğun büyük bölümünde büyüme zayıf seyrederken, daha fazla sıkılaştırma için gerekçe bulunmadığını belirtti.
İşletmeler için ortam daha öngörülebilir hale geliyor. Enflasyonun hedefe yakın olması maliyet ve fiyatlama görünürlüğünü artırıyor; borçlanma maliyetleri ise pandemi öncesine kıyasla hâlâ yüksek olsa da zirvelerden geriledi ve 2026’nın ilerleyen dönemlerinde daha da gevşeyebilir.
Buna karşın tüketici talebinin, reel gelirler toparlandıkça ancak kademeli olarak iyileşmesi bekleniyor.
ECB bundan sonra ne yapacak?
Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) yılın ilk Yönetim Konseyi toplantısında perşembe günü faizleri sabit tutması bekleniyor.
Goldman Sachs ekonomisti Alexandre Strott, yılın ilk toplantısının büyük ihtimalle sakin geçeceğini söyledi.
Strott, “Yönetim Konseyi’nin faizleri ve diğer tüm politika parametrelerini değiştirmeden bırakması muhtemel,” diyerek gelen verilerin büyük ölçüde personel projeksiyonlarıyla uyumlu olduğunu, politika yapıcıların mevcut duruşu uygun gördüğünü belirtti.
Bu nedenle ECB Başkanı Christine Lagarde’ın altıncı toplantı üst üste politikanın “iyi bir noktada” olduğunu yinelemesi bekleniyor.
Ebury kıdemli piyasa analisti Roman Ziruk, enflasyon görünümünün fiyat baskılarının kontrol altında olduğunu gösterdiğini, hatta enflasyonun hedefin altına düşme risklerinin arttığını söyledi.
Ziruk, “Euronun hızlı değer kazanması ithalat fiyatlarını kayda değer ölçüde düşürüyor,” dedi ve bunun aynı zamanda euro bölgesi ekonomisi için kritik bir kanal olan ihracat rekabetçiliğine zarar verdiğini belirtti.
Sonuç olarak, sadece birkaç hafta önce faiz artışı bekleyen piyasalar artık yıl sonuna kadar bir indirim ihtimalini beşte bir olarak görüyor.
Bank of America ekonomisti Ruben Segura-Cayuela, ECB’nin temkinli kalmasını bekliyor.
Segura-Cayuela, “Belirsizlik Aralık ayında Lagarde’ın ihtiyatlı kalmasının ana nedeniyse, o zamandan bu yana belirsizlik daha da arttı,” dedi.
Bank of America, Mart 2026’da 25 baz puanlık bir faiz indirimi beklemeye devam ediyor; bunu gevşeme döngüsünün son indirimi olarak görüyor ve ardından 2026–2027 boyunca uzun bir duraklama öngörüyor.
Piyasa tepkisi sınırlı kaldı
Finansal piyasalar verilere sınırlı tepki verdi. Euro, dolar karşısında yaklaşık 1,18 seviyesinde yatay seyrederken, Alman Bund tahvil getirileri yüzde 2,88’de büyük ölçüde değişmedi.
Euro Bölgesi borsaları hafif yükseldi; Euro STOXX 50 yüzde 0,3 değer kazandı.
Ulusal endeksler karışık ancak genel olarak pozitif seyretti: Almanya’nın DAX’ı yüzde 0,06 yükselirken, Fransa’nın CAC 40’ı yüzde 0,74 ve İtalya’nın FTSE MIB’i yüzde 0,69 arttı.