Euro Bölgesi’nde enflasyon ocakta yüzde 1,7’ye gerileyerek Eylül 2024’ten beri en düşük düzeye indi ve ECB’nin yüzde 2 hedefinin altına düştü. Enerji fiyatlarındaki sert gerilemeyle çekirdek enflasyon da yüzde 2,2’ye indi.
Euro Bölgesi'nde enflasyon ocak ayında düşüşünü sürdürerek Eylül 2024'ten bu yana görülen en düşük seviyeye indi ve Avrupa Merkez Bankası'nın (AMB) orta vadeli hedefinin altına sarktı.
Avrupa İstatistik Ofisi Eurostat'ın öncü verilerine göre, Euro Bölgesi'nde yıllık enflasyon aralık ayındaki %2,0 düzeyinden gerileyerek piyasa beklentileriyle uyumlu bir seyir izledi.
Çekirdek enflasyonda da gerileme
Dalgalı enerji ve gıda fiyatlarını dışlayan çekirdek enflasyonun yıllık artış oranı %2,3'ten %2,2'ye gerileyerek Ekim 2021'den bu yana en düşük seviyesine indi. Aylık bazda ise tüketici fiyatları %0,5 azaldı; bu, Kasım 2023'ten bu yana görülen en sert daralma oldu.
Hizmetler kalemi yıllık bazda %3,4'ten %3,2'ye gerileyerek en yüksek enflasyon oranını kaydederken, gıda, alkollü içecekler ve tütün ürünlerinde enflasyon hafif artarak %2,7'ye çıktı. Enerji dışı sanayi ürünlerinde artış %0,4 ile sınırlı kalırken, enerji fiyatları bir önceki ayki %1,9'luk düşüşü derinleterek %4,1 geriledi.
Aylık bazda, blok genelinde fiyatlar %0,5 gerileyerek Kasım 2023'ten bu yana en sert düşüşü kaydetti.
Euro Bölgesi'nin büyük ekonomileri arasında enflasyon düşük seyretmeye devam etti. Almanya'da yıllık enflasyonun %2,1 olduğu tahmin edilirken, bu oran bölge ortalamasıyla büyük ölçüde paralel. İtalya'da ise zayıf iç talebi yansıtarak enflasyon yalnızca %1 düzeyinde gerçekleşti.
Fransa, tahmini %0,4 ile bloktaki en düşük enflasyona imza atarak son dönemdeki dezenflasyonun gücünü ortaya koydu. Slovakya ise %4,2 ile en yüksek yıllık enflasyonu kaydetti.
Düşen enflasyon zayıf talebe işaret ediyor
Bazı ekonomistlere göre enflasyondaki düşüş, bütünüyle olumlu bir gelişme değil.
MHA'de ekonomik danışmanlık yapan emeritus profesör Joe Nellis, dezenflasyonist eğilimin kısmen durgun talep tarafından tetiklendiği uyarısında bulundu.
"Bu her koşulda kutlanacak bir gelişme değil," dedi Nellis.
"Son yıllardaki zayıf ekonomik büyüme talep üzerinde baskı yaratarak enflasyonun aşağı gelmesine katkıda bulundu."
Enerji fiyatlarındaki düşüş yavaşlamayı desteklese de çekirdek enflasyon görece inatçı kalmayı sürdürüyor; ancak yeniden hızlanmak yerine ivmesi zayıflamaya devam ediyor.
Nellis, enflasyonun artık hedefe çok yaklaşması ve bloğun büyük bölümünde büyümenin zayıf seyretmesi nedeniyle ilave sıkılaşmayı gerektirecek bir neden kalmadığını belirtti.
Şirketler açısından ise ortam daha öngörülebilir hale geliyor. Hedefe yakın seyreden enflasyon maliyetler ve fiyatlandırma üzerinde görünürlüğü artırırken, pandemi öncesine kıyasla hâlâ yüksek olsa da borçlanma maliyetleri önceki zirvelerinden gerilemiş durumda ve 2026'nın ilerleyen dönemlerinde daha da düşebilir.
Tüketici talebinin ise reel gelirlerin yeniden artmasıyla birlikte ancak kademeli olarak toparlanması bekleniyor.
ECB'nin bir sonraki adımı ne olacak?
ECB'nin Perşembe günü yılın ilk Yönetim Konseyi toplantısında faiz oranlarını sabit bırakması bekleniyor.
Goldman Sachs ekonomisti Alexandre Strott, ECB'nin yılın ilk toplantısının büyük ihtimalle sakin geçeceğini söyledi.
Gelen verilerin ECB uzmanlarının tahminleriyle büyük ölçüde uyumlu kalmaya devam ettiğini ve politika yapıcıların mevcut duruşu hâlâ uygun gördüğünü belirten Strott, "Yönetim Konseyi'nin faizleri ve diğer tüm politika parametrelerini sabit bırakması muhtemel" diye konuştu.
Bu nedenle ECB Başkanı Christine Lagarde'ın, politika duruşunun "iyi bir yerde" olduğunu üst üste altıncı toplantıda da yinelemesi bekleniyor.
Ebury kıdemli piyasa analisti Roman Ziruk, mevcut enflasyon görünümünün sınırlı fiyat baskılarına işaret ettiğini ve enflasyonun hedefin altına inme risklerinin arttığını söyledi.
"Euronun hızlı değer kazanması ithalat fiyatlarını kayda değer ölçüde aşağı çekiyor," diyen Ziruk, bunun aynı zamanda Euro Bölgesi ekonomisi için kilit bir kanal olan ihracat rekabet gücüne zarar verdiğini de sözlerine ekledi.
Sonuç olarak, sadece birkaç hafta öncesine kadar faiz artışı bekleyen piyasalar şimdi yıl sonundan önce faiz indirimi olasılığını beşte bir olarak fiyatlıyor.
Bank of America ekonomisti Ruben Segura-Cayuela ise ECB'nin temkinli kalmasını bekliyor.
"Belirsizlik Aralık ayında Lagarde'ın temkinli kalmasında kilit bir faktör idiyse, o zamandan bu yana yalnızca arttı," dedi.
Bank of America, Mart 2026'da 25 baz puanlık faiz indirimi beklemeyi sürdürüyor; bunun gevşeme döngüsünün son adımı olacağını ve ardından 2026 ile 2027 boyunca uzun bir bekleme döneminin geleceğini öngörüyor.
Piyasalarda sınırlı tepki
Finansal piyasalar veriye sınırlı tepki verdi. Euro, dolar karşısında 1,18 civarında yatay seyrederken, Almanya'nın gösterge Bund tahvillerinin getirisi %2,88 düzeyinde hemen hemen değişmedi.
Euro Bölgesi hisse senetleri hafif yükselirken, Euro STOXX 50 endeksi %0,3 artış kaydetti.
Ulusal endeksler karışık ancak genel olarak pozitif seyretti; Almanya'da DAX %0,06, Fransa'da CAC 40 %0,74, İtalya'da FTSE MIB ise %0,69 yükseldi.