BIS, yapay zekâya yönelik yatırım dalgasının, borsaları rekorlara taşısa da, gizli maliyetler nedeniyle finansal çöküşle sonuçlanabileceği uyarısında bulundu.
Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), pazar günü yayımlanan Yıllık Ekonomik Raporu’nda, merkez bankalarının merkez bankası olarak bilinen kurum, yapay zekâya yönelik muazzam harcamaların, gelecekte yaşanabilecek herhangi bir şoku büyütebilecek ve piyasalardan daha geniş ekonomiye yayılabilecek finansal kırılganlıklar biriktirdiği uyarısında bulundu.
REKLAM
REKLAM
Bulguları sunan BIS genel müdürü Pablo Hernández de Cos, mesajın temelinde bir ‘aciliyet’ duygusu bulunduğunu söyleyerek, olası bir geri dönüşün nihai düzeltmeyi daha sancılı hale getirmesinden önce politika yapıcıların harekete geçmesi çağrısı yaptı.
Uyarının merkezinde, son bir yılda küresel büyümeyi desteklemiş olsa da harcamaların ölçeği yer alıyor.
Yapay zekâ altyapısı kurmak için yarışan teknoloji devleri olan en büyük beş “hyperscaler”, 2025 ve 2026 boyunca yapay zekâ ile ilgili yatırımlara 1 trilyon doların (878 milyar euro) üzerinde kaynak ayırma yolunda; bu tempo, kazançlarını ve serbest nakit akışlarını geride bırakıyor ve bazılarını ayakta kalabilmek için ciddi borçlanmaya zorluyor.
BIS, bu yarışın, nihayetinde yalnızca birkaç baskın oyuncunun ayakta kalacağı inancıyla körüklendiğini; bunun da şirketleri getirisi hâlâ son derece belirsiz projelere para akıtmaya teşvik ettiğini belirtiyor.
Geçmiş çılgınlıkların yankıları
Rapor, günümüzdeki yapay zekâ patlamasını, 1830’lardaki kanal çılgınlığından 1840’lardaki Britanya demiryolu çılgınlığına, 1920’lerdeki elektrifikasyondan dotcom balonuna uzanan uzun bir tarihsel silsile içine yerleştiriyor.
BIS’ye göre bunların her biri, ticari getirilerin haklı gösterebileceğinden fazla sermaye çeken gerçek bir teknolojik atılımla başladı ve her dönem “yatırımlarda eninde sonunda yaşanan tersine dönüşle, tüm ekonomiyi saran resesyonlara” son buldu.
Tehlikeyi büyüten bir diğer unsur da şişirilmiş hisse fiyatları ve şeffaf olmayan finansman yapıları.
BIS, çip üreticilerinin ve bulut devlerinin, daha sonra onların çiplerini ve hesaplama gücünü satın alma taahhüdünde bulunan yapay zekâ laboratuvarlarına ortak olduğu; paranın fiilen gelir olarak ilk yatırımcılara geri döndüğü “döngüsel finansman”ın yayılmasına dikkat çekiyor.
Finansmanın büyük bölümü artık, bankalara kıyasla daha sınırlı denetime tabi olan hedge fonlar ve özel kredi araçları üzerinden aktarılıyor.
BIS’in Asya ve Pasifik’ten sorumlu baş temsilcisi Zhang Tao’ya göre, bankacılık dışı kanallara bu bağımlılık, yapay zekâda yaşanacak bir gerilemenin geleneksel bir bankacılık krizinden daha sert ve hızlı bir çöküşe dönüşebileceği anlamına geliyor.
Veri merkezlerinin gizli maliyetleri
Finansal piyasaların ötesinde, eleştirmenler yapay zekâ altyapısının gerçek maliyetinin gözümüzün önünde gizlendiğini savunuyor.
Wall Street Journal’ın mercek altına aldığı başlıca kaygı, teknoloji devlerinin veri merkezlerini muhasebeleştirme biçimi.
Şirketler, içlerindeki pahalı ekipmanın daha uzun süre kullanılabilir kalacağını varsayarak maliyeti daha fazla yıla yayabiliyor; böylece kârlardan düşülen amortismanı her dönemde azaltıp, gerçekte harcanan nakitten daha sağlıklı görünen kâr rakamları açıklayabiliyor.
Oysa bu tesislerin kalbindeki özel çipler, söz konusu uzun amortisman takvimlerinin öngördüğünden çok daha hızlı biçimde demode olabilir; bu da açıklanan kârlarla ekonomik gerçeklik arasında bir uçurum yaratır ve talep beklentileri boşa çıkarsa ya da donanımın kapsamlı biçimde yenilenmesi gerekirse bilançoyu göründüğünden daha kırılgan hale getirir.
Fiziksel ölçekteki büyüklük ise baş döndürücü.
Columbia Üniversitesi’nden ekonomist Stijn Van Nieuwerburgh, genişlemenin önümüzdeki altı yılda yaklaşık 8 trilyon dolar (7 trilyon euro) tutabileceğini ve bunun bir bölümünün, BIS’in işaret ettiği türden bilanço dışı düzenlemelerle finanse edileceğini öngörüyor.
Maliyetler artık yalnızca şirket bilançolarıyla sınırlı değil.
Bazı ekonomistler, pandemi ve gümrük tarifelerinin ardından, bu kez yapay zekâ altyapısıyla tetiklenen sözde “üçüncü enflasyon dalgası” konusunda uyarıyor. Çip üreticileri, yüksek marjlı yapay zekâ sunucusu parçalarına öncelik verdikçe, bellek ve depolama alanındaki sıkışma tüketici elektroniğine de yansıyor.
Örneğin Apple, geçen hafta MacBook, iPad ve diğer cihazlarının fiyatlarını artırdı; gerekçe olarak “bellek ve depolama talebinde olağanüstü bir patlama” göstererek, “bir bileşenin fiyatının bu kadar çok ve bu kadar hızlı arttığını hiç görmediklerini” söyledi.
Şirketin hisseleri yaklaşık yüzde 6 düştü; bu, bir yıldan uzun süredir görülen en kötü günleri oldu. Microsoft, Nintendo ve Sony de benzer adımlar attı.
Gizli maliyetler ve enflasyonist baskıların ötesinde, gerilimin en fazla yayılabileceği alan ise enerji arzı.
Goldman Sachs, 2030’a kadar ABD’deki elektrik talebi artışının neredeyse yarısının veri merkezlerinden kaynaklanmasını bekliyor; hane halkı için elektrik fiyatlarının ise 2026 ve 2027 boyunca yılda yaklaşık yüzde 6 artacağı öngörülüyor.
BIS de, genişlemenin elektrik iştahının şimdiden fiyatlar ve girdi maliyetleri üzerinde baskı yarattığını ve bunun enflasyona yansımaları olabileceğini belirtiyor; ancak birçok ekonomist gibi, yapay zekânın vaat edilen verimlilik kazanımları gerçekleşirse, zaman içinde enflasyonu aşağı çekici bir rol de oynayabileceğinin altını çiziyor.