Avrupa devlet tahvili getirileri haftanın başındaki sert satışların ardından Cuma sabahı geriledi; buna karşın ABD Hazine getirileri yükselirken mortgage faizleri Trump’ın göreve dönüşünden beri en yüksek seviye olan %7’ye çıktı.
Cuma sabahı Avrupa tahvillerinde görülen nefeslenme sınırlı kaldı; bu hareket, son yılların en sert tahvil satış dalgalarından birinin ardından geldi.
REKLAM
REKLAM
Fransa’nın 10 yıllık OAT tahvilinin getirisi Cuma sabahı yüzde 4,67 civarında işlem gördü; bu oran, önceki yaklaşık yüzde 4,7 seviyesinin biraz altında. Almanya’nın 10 yıllık Bund tahvilinin getirisi ise yüzde 3,61’den yüzde 3,59’a geriledi.
Fransa ile Almanya’nın 10 yıllık borçlanma maliyetleri arasındaki fark, Paris’e atfedilen risk priminin en net göstergesi olarak görülüyor; bu makas bu hafta 110 baz puanın üzerine çıkarak 2012’deki euro bölgesi borç krizinden bu yana görülen en geniş seviyeye ulaştı.
Bu hareket, yatırımcıların Fransa’nın borç dinamiklerine ve seçim risklerine ilişkin endişelerini yansıtıyor; kredi derecelendirme kuruluşu Scope’un Fransa’nın notunu düşürmesi de bu kaygıları daha da artırdı. Yatırımcılar, 2027’de aşırı sağ ile aşırı sol arasında bir cumhurbaşkanlığı ikinci turu ihtimalini tartıyor.
Bu nedenlerle, Fransız devlet borcunu temerrüde karşı sigortalamanın maliyeti de neredeyse on yıldır görülmeyen bir seviyeye tırmandı.
Ancak asıl büyük hareket ABD tarafındaydı.
30 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi, petrol fiyatlarındaki yeni sıçramanın kalıcı enflasyon ve hızla büyüyen kamu borcuna dair kaygıları körüklemesiyle, bu hafta yüzde 5,5 civarına dokunarak 2004’ten bu yana en yüksek seviyesine çıktı.
ABD konut kredisi faizleri için referans kabul edilen 10 yıllık Hazine tahvili getirisi ise 2007’den bu yana ilk kez bu kadar yüksek bir seviyeye ulaştı.
ABD’de konut alıcıları, borçlanma maliyetlerindeki genel artışı net biçimde hissediyor: ortalama 30 yıllık mortgage faizi bu hafta yüzde 7’ye yükseldi; bu, İran savaşı başlamadan önceki seviyesinin yaklaşık 1 puan üzerinde ve ABD Başkanı Donald Trump’ın Ocak 2025’te göreve gelmesinden bu yana görülen en yüksek oran.
Tahviller ve hisseler neden aynı anda düşüyor
Olağandışı olan, borsalar sarsılırken tahvillerin de güvenli liman işlevini yitirmiş olması.
Çevrimiçi yatırım platformu Webull UK’nin CEO’su Nick Saunders, “Tahviller ve hisseler enflasyon nedeniyle düşüyor” dedi.
Enerji şokları ve savaş, büyümenin yavaşladığı bir ortamda fiyatları yukarı iterken, normalde hisse senetlerindeki düşüş yatırımcıları tahvillere yönlendirirdi. Bu kez ise faiz oranları gerilemediği için “geleneksel güvenli liman” eski cazibesini yitirmiş durumda.
Saunders, benzer bir enerji şoku ve ücret baskısı kombinasyonunun İngiltere’de devlet tahvili (gilt) getirilerini fırlattığı, hisse senetlerinin ise yüzde 73 düştüğü 1970’lerin başını hatırlattı. Ancak bugünkü ekonomilerin petrol bağımlılığının çok daha düşük olduğuna ve işgücü piyasalarında sızan enflasyonu absorbe edebilecek daha fazla esneklik bulunduğuna dikkat çekti.
Enflasyona endeksli tahviller, altın ve hisse senetleriyle korelasyonu düşük diğer varlıkların belli ölçüde koruma sağladığını belirten Saunders, yine de “tahvilleri bütünüyle terk etmek yanlış olur” uyarısında bulundu.
Oxford Economics ise daha soğukkanlı bir değerlendirme yapıyor.
Başekonomistler Ricardo Amaro ve Daniel Kral, “Faizlerdeki sıçramayı büyük ölçüde geçici görüyoruz; bu artış, esas olarak enerji fiyatlarındaki yükselişe karşı para politikasının vereceği tepkilerin yeniden fiyatlanmasını yansıtıyor” dedi. Ekonomistler, borcun ortalama vadesinin uzunluğu sayesinde çoğu kamu bütçesinin daha yüksek faizleri kaldırabileceğini ekledi.
Buna karşın Fransa ve daha sınırlı ölçüde İtalya istisna oluşturuyor. Ekonomistler, ağır bir senaryoda her iki ülkenin de faiz giderlerindeki kalıcı artışı telafi etmek için mali politikayı GSYH’nin üzerinde 1 puan sıkılaştırmak zorunda kalabileceğini belirtti. İspanya, Yunanistan ve Portekiz ise bu baskıya karşı daha dayanıklı görülüyor.