Orta Doğu'daki çatışmanın değerli metalleri desteklemesi bekleniyordu. Ancak petrol ve faiz endişeleri gümüşü yüzde 40 çökertti, altın da nasibini alıyor.
Son bir yılda kriz dönemlerinin başlıca güvenli limanı olarak görülen altının itibarı, Ortadoğu’da savaş şiddetlenip yayılma tehdidi oluştururken ve finansal piyasalar sarsılırken ağır darbe alıyor.
REKLAM
REKLAM
Spot altın fiyatı, pazartesi günkü erken işlemlerde 2026 yılının dip seviyesi olan 4.100 dolar civarına kadar geriledikten sonra, ABD Başkanı Donald Trump’ın Tahran’la “çok iyi ve verimli görüşmeler” yapıldığını söyleyip İran’daki enerji santrallerine yönelik askeri saldırıları beş gün ertelediğini açıklaması üzerine sert bir toparlanmayla 4.400 doların üzerine çıktı; böylece birkaç saat içinde yaklaşık 300 dolarlık oynaklık yaşandı.
Yine de metal, 29 Ocak’ta ons başına 5.594,82 dolar ile gördüğü rekor zirveden bu yana değerinin yüzde 20’sinden fazlasını kaybetmiş durumda.
Gümüş ise ocak ayında 121,67 dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesini gördüğünden bu yana değerinin neredeyse yarısını yitirdi; bu da kıymetli madenin modern tarihindeki en sert çöküşlerden biri olarak kayda geçti.
Spot gümüş, yüzde 8,9 düşüşle 61,76 dolara gerileyerek yılın en düşük seviyesine indi ve İran savaşı başladığında, 28 Şubat’ta bulunduğu 117 dolarlık seviyenin neredeyse yarısına düştü.
Bu beklentilerin aksine yaşanan satış dalgası, güvenli liman olacağı düşüncesiyle kıymetli metallere yönelen yatırımcıları sarstı.
Trump’ın açıklamalarının ardından dolar euro karşısında değer kaybetti ve pazartesi öğleden sonra euro başına 1,1572 dolar civarında seyrederken, sterlin 1,3341 dolara yükseldi. Yen ise dolar başına yaklaşık 159,47 seviyesinden işlem gördü.
Petrol şoklarının etkisi sürüyor
Baş sorumlu petrol şoku. Ham petrolün varil fiyatı 100 doların üzerine çıkarken tahvil getirileri yükseliyor ve ABD doları güçleniyor; bu da daha yüksek faizlere hazırlanan yatırımcılar için kıymetli metalleri çok daha az cazip hale getiriyor.
Dolar, bu ay şu ana kadar yüzde 2’den fazla değer kazanarak en net güvenli liman kazananlarından biri haline geldi.
Altın gibi faiz geliri olmayan bir varlık için bu, çifte darbe anlamına geliyor.
Savaşın sonucunda faizlerin yükseleceği beklentisi, kıymetli metaller aleyhine yatırımcıların devlet tahvillerine yönelmesini de hızlandırıyor.
Yine de deneyimli piyasa gözlemcileri, altın defterinin kapandığını ilan etmek için acele edilmemesi gerektiği uyarısında bulunuyor.
AJ Bell yatırım direktörü Russ Mould, 1971’den bu yana altının yalnızca üçüncü büyük boğa piyasasının ortasında olduğunu ve önceki iki yükseliş döneminin de mide bulandıran dalgalanmalara sahne olduğunu hatırlatıyor.
Mould şöyle dedi: “Ne faizlerin uzun süre yüksek seyretmesi ne de daha güçlü bir dolar, kıymetli metallere yatırım tezini destekliyor; ancak 1971-1980 ve 2001-2010 boğa piyasalarının her ikisi de, nihai olarak büyük kazançları ortadan kaldırmayan ya da engellemeyen bir dizi geri çekilmeye sahne olmuştu.”
Sözlerini şöyle sürdürdü: “Dolayısıyla altından tamamen vazgeçmek için henüz çok erken olabilir.”
İlki, Richard Nixon’ın 1971’de doları altın standardından koparma kararıyla tetiklenen boğa piyasasında, altının ons fiyatı 35 dolardan ocak 1980’de 835 dolarlık zirveye tırmandı; ancak bu noktaya gelmeden önce üç mini ayı piyasası ve yüzde 10’u aşan beş düzeltme yaşandı.
2001’de dotcom balonunun patlamasının ardından başlayan ve 2008 finans krizinde hız kazanan ikinci yükseliş dalgası da aynı derecede oynaktı; altın 2011’de 1.900 dolar civarında zirve yapmadan önce iki ayı piyasası ve yine yüzde 10’un üzerinde beş düzeltme yaşandı.
Üçüncü yükseliş dalgası da bundan daha sakin geçmedi.
Mould, “Dünya kapanmalardan çıkarken 2022’de yaşanan yüzde 20’yi aşan sert düşüş bazı iyimserleri hazırlıksız yakaladı; 2016, 2018, 2020, 2021 ve 2023’teki [altının zirve yaptığı dönemlerdeki] yüzde 10’u aşan düzeltmeler de oynaklığın hiçbir zaman uzak olmadığını gösteriyordu” diye ekledi.
Temettü meselesi
Mevcut satış dalgasının merkezindeki paradoks, bir zamanlar yatırımcıları altına akın ettirecek türden bir krizin şimdi altının aleyhine işlemesi.
Yükselen petrol fiyatları enflasyon kaygılarını, enflasyon kaygıları daha yüksek faiz beklentilerini körüklüyor; daha yüksek faizler ise temettü ödemeyen ve elde tutmanın maliyeti olan altını daha az cazip hale getiriyor.
Mould, “Ortadoğu’yu ve finansal piyasaları altüst eden bir savaş sürerken altının fiyatı geriliyor; bu da bazı yatırımcıların gözünde altının güvenli liman statüsünü zedeleyebilir” dedi.
Ancak metalin parlak döneminin kapandığına herkes ikna olmuş değil.
Kısmen 1973 ve 1979’daki petrol şoklarının tetiklediği 1970’lerin enflasyon ve stagflasyonu, sonunda altını o on yılın portföylerde öne çıkan varlığı haline getirmişti.
Refah harcamalarını yükseltip vergi gelirlerini aşağı çekerken savunma harcamalarını da zıplatan, kamu maliyesini zorlayan uzun soluklu bir çatışma, bu dinamiği yeniden canlandırabilir.
Merkez bankaları resesyona yeni faiz indirimleri ve parasal genişlemeyle karşılık verirse, altının değer saklama aracı olarak cazibesi hızla geri döner.
“İran’daki savaş ve bunun petrol ile gaz fiyatları üzerindeki etkisi, enflasyon korkularını ve bunun merkez bankalarını nasıl faiz artışına zorlayabileceğine dair endişeleri körüklüyor” diyerek sözlerini tamamladı.