Avrupa hisse senedi piyasaları cuma günü yükselişini sürdürdü ve büyük ölçekli endeksler yirmi yılı aşkın süredir görülmemiş seviyelere ulaştı.
REKLAM
Yatırımcılar, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) daha fazla faiz indirimine gitmesi ve Çin'de beklenenden daha güçlü bir toparlanmanın ekonomik durgunluk ve jeopolitik risklere ilişkin endişeleri dengelemeye yardımcı olması nedeniyle giderek daha iyimser hale geliyor.
Euro Bölgesi'nin en büyük 50 mavi çipli şirketini takip eden Euro STOXX 50 endeksi sabah işlemlerinde yüzde 0,6 değer kazanarak en son Eylül 2000'de görülen seviyelere ulaştı. Endeks şu anda art arda dördüncü seansını kazanmaya hazırlanıyor.
Almanya'nın DAX endeksi, Avrupa'nın en büyük ekonomisinin üst üste ikinci kez resesyona girmesine neden olan daha geniş ekonomik zemine meydan okuyarak yeni rekor seviyelere yükseldi. Bu arada İtalya'nın FTSE MIB endeksi de 2007 sonlarından bu yana en yüksek seviyesine çıktı.
Avrupa hisse senetleri ekonomik zorluklara rağmen neden yükseliyor?
Avrupa borsaları yavaşlayan ekonomi, jeopolitik gerilimler ve ticaret risklerine ilişkin endişeleri birkaç temel faktörün etkisiyle üzerinden atıyor:
- ECB faiz indirimleri ufukta görünüyor
Büyüme durgunlaşırken, yatırımcılar Avrupa Merkez Bankası'nın daha fazla faiz indirimine gideceğine inanıyor.
ECB'nin 30 Ocak'taki toplantısında 25 baz puanlık bir faiz indirimine gidileceği şimdiden fiyatlanmış durumda ve yılın ilerleyen dönemlerinde ek gevşeme bekleniyor.
Düşük faiz oranları hisse senetlerini destekleme eğilimindedir, çünkü şirketler için gevşeyen finansal koşullar büyümelerini iyileştirebilir.
- Düşük ağırlık pozisyonu sıkışmayı tetikliyor
Avrupa hisse senetleri, 2025'in başında yatırımcılar tarafından büyük ölçüde düşük ağırlıklandırıldı.
Bank of America'nın Aralık 2024 fon yöneticisi anketine göre, Avrupa hisse senetlerindeki yatırımcı pozisyonu, bölgenin Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ekonomik sonuçlarıyla boğuştuğu 2022'den bu yana en düşük seviyedeydi.
ABD hisse senetlerine kıyasla, yatırımcıların Avrupa hisse senetlerine ayırdıkları pay, Euro Bölgesi borç krizinin zirvede olduğu Haziran 2012'den bu yana en düşük seviyedeydi.
Bu tür aşırı konumlanmalar genellikle keskin toparlanmalara zemin hazırlar, çünkü hafif olumlu haberler bile portföylerini yeniden dengelemek isteyen yatırımcıların talep artışını tetikleyebilir.
- Zayıflayan Euro ihracatı artırır
Euro 1,03 doların altına inerek Kasım 2022'den bu yana en düşük seviyesini gördü.
Daha zayıf bir euro, özellikle otomotiv, sanayi ve lüks mallar gibi sektörlerde ihracat ağırlıklı çalışan Avrupalı firmalara rekabet avantajı sağlıyor.
Donald Trump'ın geçtiğimiz kasım ayında ABD başkanlık seçimlerini kazanmasından bu yana euro, dolar karşısında yaklaşık yüzde 6 oranında değer kaybetti.
Bu değer kaybı, ABD'nin Avrupa mallarına yönelik olası yeni gümrük tarifelerinin etkisini dengeleyebilir. Euro daha da zayıflarsa, Trump'ın belirli Avrupa ithalatlarına yönelik önerdiği yüzde 10'luk gümrük vergisi artışının etkilerini bile nötralize edebilir.
Ayrıca Euro, Çin Yuanı karşısında da gerileyerek Nisan 2023'ten bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Bu da Avrupa'nın Çin'e ihracatını daha rekabetçi hale getirerek kıtanın üreticilerini daha da rahatlatıyor.
- Çin ekonomisi beklenenden daha hızlı toparlanıyor
Yatırımcılar için en büyük sürprizlerden biri, Avrupa hisse senetlerinde büyük ölçüde fiyatlandırılmamış olan Çin'in ekonomik toparlanmasının gücü oldu.
Çin'in gayrisafi yurtiçi hasılası 2024 yılının 4. çeyreğinde yıllık bazda yüzde 5,4 oranında büyüyerek hem 3. çeyrekteki yüzde 4,6'lık büyümeyi hem de yüzde 5,0'lık piyasa beklentilerini aştı. Bu, yatırımları artırmak ve güveni yeniden tesis etmek için eylül ayından bu yana uygulamaya konulan teşvik tedbirlerinin etkisiyle son 18 ayın en güçlü yıllık büyüme oranına işaret etti.
Sanayi üretimindeki büyüme aralık ayında son 8 ayın en yüksek seviyesine ulaşırken, tüketici talebinin önemli bir göstergesi olan perakende satışlar yıllık bazda yüzde 3,7 ile yüzde 3,5 olan beklentilerin üzerinde artış gösterdi.
Çin, başta Almanya'nın otomotiv sektörü, Fransa ve İtalya'nın lüks markaları ve makine üreticileri olmak üzere Avrupa endüstrileri için çok önemli bir ihracat pazarıdır. Çin'de beklenenden daha güçlü bir toparlanma, Avrupa mallarına olan talebin artması anlamına geliyor ve hisse senetlerine yeni bir destek sağlıyor.
Ralli devam edebilir mi?
Avrupa hisse senetleri iyimserlik dalgasına kapılmışken, ufukta riskler devam ediyor.
Almanya'da şubat ayında yapılacak genel seçimler siyasi belirsizliğe yol açarak piyasa duyarlılığını etkileyebilir.
Aynı zamanda, Brent ham petrolünün geçtiğimiz ay yüzde 10, doğal gaz fiyatlarının ise eylül ortasından bu yana yüzde 40 artmasıyla enerji fiyatları da yükseliyor. Bu durum, başta imalat ve ağır sanayi olmak üzere Avrupa'nın enerjiye bağımlı sektörleri için bir zorluk teşkil etmektedir.
Jeopolitik gerilimler de, Donald Trump yönetimi altında ABD'nin yeni gümrük tarifelerine ilişkin endişelerle birlikte bir tehdit olmaya devam ediyor. Gümrük tarifelerinin makine ve ilaç gibi önemli Avrupa ihracatlarını hedef alması halinde, kurumsal kazançlar azalabilir ve yatırımcı duyarlılığı üzerinde baskı yaratabilir.
Bu zorluklara rağmen, piyasalarda faiz indirimi beklentisi, ihracat rekabetçiliğini artıran daha zayıf bir Euro ve beklenenden daha güçlü bir Çin toparlanması ile destekleniyor.
Şimdilik bu faktörler Avrupa hisse senetleri için sağlam bir temel oluşturuyor gibi görünse de önümüzdeki aylarda makroekonomik veya siyasi risklerin gerçekleşmesi halinde volatilite yeniden ortaya çıkabilir.