Gümüş 2012 başından bu yana en yüksek seviyesine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 50 doları aşabileceği yönündeki spekülasyonları körükledi. Güçlü endüstriyel talep, daralan arz ve artan yatırımcı ilgisi ile metal, yeni bir boğa koşusunun ilk aşamalarında olabilir.
Piyasadaki etkili seslerden oluşan ve giderek büyüyen bir koro, gümüşün Nisan 2011'den bu yana görülmeyen tüm zamanların en yüksek seviyesi olan ons başına 50 dolar seviyesine ulaşıp ulaşmayacağının değil, ne zaman ulaşacağının önemli olduğuna inanıyor.
Değerli metal bu hafta yaklaşık 37 dolara yükselerek 13 yılın en yüksek seviyesine ulaştı ve küresel yatırımcıların dikkatini çeken bir ralli ile yalnızca Haziran ayının ilk 10 gününde yüzde 10'luk kayda değer bir kazanç elde etti.
Hem teknik hem de makroekonomik koşulların gümüşün lehine gelişmesiyle birlikte 50 dolar eşiği artık giderek daha mantıklı bir hedef olarak görülüyor.
Bu, gümüşün son on yıldaki en güçlü yükselişinin sadece başlangıcı olabilir mi?
Gümüş ne kadar yükselebilir?
Gümüşün yeniden yükselişini savunan birçok piyasa analisti ve Wall Street'teki kurumsal sesler, yapısal ve konjonktürel faktörlerin bir araya gelmesinin metalin yükseliş ivmesini desteklediğini savunuyor.
Crescat Capital'de makro stratejist olan Otavio Costa, geçtiğimiz günlerde gümüşün tarihsel olarak altının performansını takip ettiğine dikkat çekti.
Costa kısa süre önce sosyal medya platformu X'teki paylaşımında, "Metal için yeni bir seküler boğa piyasasının ilk aşamalarındayız," dedi ve gümüşün değerli metal rallisinin ilk aşamalarında genellikle altının gerisinde kaldığını ve daha sonra daha iyi performans gösterdiğini belirtti.
Bir ons altın almak için kaç ons gümüş gerektiğinin göstergesi olan altın-gümüş oranı, tarihsel olarak 100'e yakın yüksek seviyelerden koparak keskin bir düşüş gösterdi.
Costa, yatırımların altından gümüşe ve nihayetinde erken aşama madencilik hisse senetlerine akmaya başlamasıyla birlikte, "Bu hareket muhtemelen sadece başlangıç," diye gözlemledi.
Bank of America'nın teknik analisti Paul Ciana yakın tarihli bir notunda, "Konumlandırma ve momentum henüz gerilmediği için 50 dolar civarında tüm zamanların en yüksek seviyelerinin test edilmesi kapsam dahilinde," dedi.
Makro yatırımcı ve yorumcu Rashad Hajiyev, gümüşün Haziran ayındaki kırılmasının ihtiyatlı bir şekilde 60 dolara işaret edebileceğini öne sürdü.
"2010 ve 2020 kırılmaları, sekiz ay ve bir ay içinde sırasıyla yüzde 150 ve yüzde 60 kazançla sonuçlandı," diye yazdı. "Altın fiyatları 3 bin 600 dolara doğru ilerlerken ve ortalama altın-gümüş oranı 60 iken, 60 dolarlık gümüş meşru bir hedef."
Neden gümüş ve neden şimdi?
Gümüşün parasal rolüne yönelik yatırımcı ilgisi, ABD yönetiminin artan federal borcu yönetme kabiliyetine ilişkin artan endişelerin etkisiyle son aylarda yeniden canlandı.
ABD'nin geleneksel güvenli liman varlıklarına duyulan güven zayıfladı ve hem ABD Hazine tahvilleri hem de dolar 2025'te değer kaybetti. Bu, küresel ekonomik belirsizlik döneminde bu enstrümanların tipik olarak talep göreceği alışılmadık bir gelişme.
Altın, ABD'nin mali sürdürülebilirliğine ilişkin artan endişeleri yansıtan ilk hareket oldu, yılbaşından bugüne yüzde 25'ten fazla değer kazandı ve 2025'te tüm önemli varlık sınıflarından daha iyi performans gösterdi.
Gümüş, genişleyen para arzı nedeniyle değer kaybetmeyen sert varlıklar arayan yatırımcıların ilgisini çekerek onu takip edebilir.
Bu kez farklı olan, özellikle temiz enerji sektöründen gelen endüstriyel gümüş talebindeki hızlanma.
Gümüş Enstitüsü'nün de vurguladığı gibi, gümüş dünyanın en iyi elektrik iletkenlerinden biri ve bu da onu güneş panelleri, elektrikli araçlar (EV) ve mikroelektronik üretiminde vazgeçilmez kılıyor.
Özellikle, güneş enerjisi sektörünün gümüşe olan talebi artarak 2022'de toplam talebin yüzde 12'sinden 2024'te yüzde 25'ine yükseldi.
Sprott, 2030 yılına kadar güneş enerjisi uygulamaları için yıllık gümüş talebinin bugün 220 milyon ons iken 370 milyon onsa çıkabileceğini öngörüyor.
Katusa Research'e göre, mevcut piyasa ortamı "Buffett'ın kritik gümüş sinyalleri" olarak adlandırdığı üç sinyali de sergiliyor: Derinleşen arz açığı, durgun üretim ve yer üstü stoklarının düşmesi.
Bu göstergelerin tarihsel olarak patlayıcı gümüş rallilerinden önce geldiğini savunuyorlar.
Ne yanlış gidebilir?
2025'te piyasaları saran ekonomik ve jeopolitik endişelerin tersine dönmesi gümüşün parasal bir koruma olarak cazibesini azaltabilir.
Trump yönetimi balonlaşan bütçe açığını dizginlemek için inandırıcı çabaların sinyalini verirse, Hazine tahvillerindeki satışlar dengelenebilir - hatta tersine dönebilir - yatırımcıların dolara olan güvenini geri kazanabilir ve altın veya gümüş gibi alternatifler arama aciliyetini azaltabilir.
Yine de, özellikle elektrikli araç ve güneş enerjisi endüstrilerinden gelen gümüşe yönelik yapısal talebin devam etmesi muhtemel.
Bu durum, ABD'nin ekonomik hakimiyetinin yüksek inceleme altında kalmasına kıyasla daha ılımlı bir hızda da olsa, fiyat desteğinin devam etmesi için bir temel sağlayabilir.