ChatGPT'nin geliştiricisi, tarihin en büyük halka arzlarından birine hazırlanıyor; tabii eğer ondan önce rekoru SpaceX kırmazsa.
Wall Street Journal’a göre OpenAI, tarihin en çok beklenen borsa çıkışlarından birine adım adım yaklaşıyor; şirket birkaç gün içinde ilk halka arz başvurusu yapmayı planlıyor.
REKLAM
REKLAM
Üst yönetici Sam Altman, şirketin Eylül 2026’da borsaya açılmasını hedefliyor; bu da 2015’te kâr amacı gütmeyen bir araştırma laboratuvarı olarak yola çıkan şirket için büyük bir yön değişikliğine işaret ediyor.
1. Tarihin en büyük halka arzı olabilir
OpenAI’nin borsaya ilk adımında 60 milyar dolar (55,4 milyar avro) toplaması bekleniyor. Deutsche Bank Research’e göre bu tutar, o tarihe kadarki en büyük halka arz olan Suudi Aramco’nun 2019’daki 25,6 milyar dolarlık (23,6 milyar avro) listelemesinin iki katından fazla olurdu.
Ancak bir not düşmek gerekiyor. Kendi halka arz izahnamesini bu hafta sunan SpaceX, 75 milyar dolara (69,1 milyar avro) kadar kaynak toplamayı hedefliyor. Şirket, 1,75 trilyon dolar (1,61 trilyon avro) ile 2 trilyon dolar (1,84 trilyon avro) arasında bir değerleme peşinde. Bu da iki şirketi tarihin en büyük halka arzı için doğrudan rekabete sokuyor.
Wall Street Journal, OpenAI’nin birkaç gün içinde düzenleyicilere gizli olarak sunulabilecek bir izahname hazırlaması için Goldman Sachs ve Morgan Stanley ile anlaştığını bu hafta bildirdi.
2. 1 trilyon dolarlık değerleme onu dünyanın 14. büyük şirketi yapar
Haberler, OpenAI’nin halka arz sırasında 1 trilyon doların (922 milyar avro) üzerinde bir değere ulaşabileceğine işaret ediyor. Deutsche Bank Research analisti Adrian Cox’un hesaplamalarına göre bu, ChatGPT’nin geliştiricisini Berkshire Hathaway’in hemen arkasına yerleştiriyor.
Bu holding geçen yıl 370 milyar doların (341 milyar avro) üzerinde gelir ve 67 milyar dolar (61,8 milyar avro) net kâr elde etti. OpenAI ise satışları 65 milyar doları (59,9 milyar avro) aşan ve 21 milyar dolar (19,4 milyar avro) kâr açıklayan Eli Lilly’nin hemen önünde sıralanacaktı.
Nvidia ise çok açık ara önde. Şirket, dünyanın en yüksek piyasa değerlerinden birine sahip ve kamu piyasalarındaki en büyük saf yapay zekâ yatırımı konumunda. Deutsche Bank Research’ün notuna göre, hisse fiyatlarındaki artışın 30 Kasım 2022’de ChatGPT’nin piyasaya sürülmesinden bu yana 13 katı aşmasının ardından şirketin değeri 5,4 trilyon dolara (4,98 trilyon avro) ulaştı.
3. Yatırımcılar saf yapay zekâ hisselerinin peşinde
Şu anda yapay zekâya doğrudan maruz kalmak isteyen bireysel yatırımcıların seçenekleri sınırlı. Yarı iletken şirketlerine, bulut hizmeti sağlayıcılarına ya da büyük teknoloji devlerine yatırım yapabiliyorlar.
Deutsche Bank Research’e göre bir OpenAI halka arzı, ‘kamu piyasalarında saf yapay zekâ şirketlerine doğrudan maruziyetten yararlanmak isteyen yatırımcı iştahını en iyi şekilde değerlendirmek için bir yarış’ başlatacak; bugün için böyle bir imkân fiilen yok.
4. Yapay zekâ halka arz yarışında tempo artıyor
OpenAI bu yarışta yalnız değil. Claude’un geliştiricisi Anthropic de hızla büyüyor.
Geçen ay satışlarda OpenAI’yi geride bırakarak, OpenAI’nin 25 milyar dolarlık (23,1 milyar avro) yıllıklandırılmış yinelenen gelirine karşılık 30 milyar dolar (27,7 milyar avro) seviyesine ulaştı.
Deutsche Bank Research’ün The Information’dan aktardığı projeksiyonlara göre Anthropic’in bu ay yıllık yinelenen gelirde yaklaşık 40 milyar dolara (36,9 milyar avro) ulaşması bekleniyor.
Şirketin bu yıl kendi halka arzında 60 milyar doların (55,4 milyar avro) üzerinde kaynak toplamayı hedeflediği konuşuluyor. Anthropic ayrıca, 900 milyar dolar (830 milyar avro) değerleme üzerinden yeni bir finansman turu için yatırımcılarla görüşüyor. Bu, şirketi OpenAI’nin mevcut 852 milyar dolarlık (786 milyar avro) özel piyasa değerlemesinin üzerine taşıyacak.
Deutsche Bank Research, Florida Üniversitesi verilerine atıfla, 60 milyar dolarlık bir halka arzın 1980’den bu yana yalnızca dört yıl hariç, ABD’deki tüm halka arzlarda toplanan toplam tutarı bile geride bırakacağını belirtiyor.
ABD borsasının toplam değeri bugün yaklaşık 70 trilyon dolar (64,6 trilyon avro). Bu, nominal olarak dot-com balonunun zirve yaptığı döneme kıyasla yaklaşık beş kat daha büyük.
5. İş modeline ilişkin büyük soru işaretleri sürüyor
Ölçeğine ve iddiasına rağmen OpenAI bugüne kadar hiç kâr etmedi.
Deutsche Bank Research’e göre şirketin bu ay yıllıklandırılmış gelirini yaklaşık 30 milyar dolara (27,7 milyar avro) çıkarması öngörülüyor.
Ama The Information’ın aktardığı iç projeksiyonlar, sadece 2026 yılında 14 milyar dolar (12,9 milyar avro) zarar etme yolunda olduğunu gösteriyor. Şirket, 2029’da kâra geçmeden önce toplamda 44 milyar dolara (40,6 milyar avro) varan birikmiş zarara ulaşabilir.
Deutsche Bank Research’ün ifadesiyle, ‘şirketler mali tablolarını incelemeye açıp iş modellerinin hâlâ pek anlaşılmayan ekonomik dinamiklerini anlattıklarında, kamu piyasalarının OpenAI ve benzerlerini nasıl fiyatlayacağı henüz belli değil’.
Ekim 2025’te, kâr amacı gütmeyen yapıdan kamu yararına çalışan bir anonim şirkete dönüşümünü tamamladı.