AB, sermaye piyasalarını daha iyi bütünleştirmek için Brüksel'de reform müzakere ediyor. Almanya, Deutsche Börse'nin iç pazara dönük platformlarını merkezi denetimden muaf tutarak sistemin önemli bir bölümünü bölgesel denetimde bıraktı.
Müzakerelere aşina iki kaynağın Euronews’e verdiği bilgilere göre, Almanya’nın bu denetim yetkilerini korumak için Brüksel’de yürüttüğü lobi faaliyetlerinin ardından, Deutsche Börse’ye ait bazı işlem platformları bölgesel denetim altında kalmaya devam edecek.
REKLAM
REKLAM
Üye ülkeler arasındaki görüşmelere şu anda başkanlık eden İrlanda hükümeti, söz konusu istisnayı son uzlaşma metnine ekledi, diye belirtti kaynaklar.
Bu adım, Avrupa’nın küresel ekonomik rekabet gücünü artırma mandatının merkezine yerleştirdiği, sermaye piyasalarının entegrasyonuna yönelik amiral gemisi niteliğindeki yasa paketine dair önerilen reformu zayıflatabilir veya Brüksel’de bir anlaşmaya varılmasını geciktirebilir.
Parçalanmış yapının giderilmesi, denetim yetkisini Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi’ne (ESMA) devretmeyi öngören denetim reformunun başlıca hedeflerinden biri.
Sınırlı sınır ötesi faaliyeti bulunan bazı işlem platformları ulusal denetim altında kalacak. Ancak piyasada son derece önemli bir aktör olarak görülen Deutsche Börse’ye ait bazı işlem platformlarının ESMA’nın doğrudan denetimi dışında bırakılmasına yönelik öneri, diğer üye ülkeler arasında muhalefetle karşılaşıyor ve yıl sonuna kadar yasaya ilişkin bir uzlaşmaya varılması hedefine zarar verme riski taşıyor.
AB’nin ekonomi ve maliye bakanlarının 9 Ekim’de bir araya gelmesi öngörülüyor ve kaynaklara göre amaç, bu toplantıda reformu görüşmek ve bir anlaşmaya varmak.
Euronews’in yorum talebine yanıt veren Alman hükümeti, öngörülen muafiyetin yalnızca öncelikli olarak iç pazara odaklanan işlem platformları için geçerli olacağını, merkezi denetimin dışında kalacakların bunlar olacağını, muafiyetin Deutsche Börse Grubu’nun tamamını kapsamadığını belirtti.
"Uzlaşma Deutsche Börse Grubu için bir istisna anlamına gelmiyor. İşlem platformlarına ilişkin tartışmadan bağımsız olarak, Deutsche Börse Grubu finansal piyasa altyapısı kuruluşları (CCP’ler ve CSD’ler) ile birlikte ilk günden itibaren ESMA’nın doğrudan denetimine girecek," dedi Alman Maliye Bakanlığı sözcüsü Euronews’e, Deutsche Börse’nin merkezi karşı taraflarına (CCP) ve merkezi menkul kıymet saklama kuruluşlarına (CSD) atıfta bulunarak.
Merkezi karşı taraflar (CCP’ler), finansal işlemlerde alıcılar ve satıcılar arasındaki riskleri yönetir. Merkezi menkul kıymet saklama kuruluşları (CSD’ler) ise menkul kıymetleri bünyesinde tutar ve işlemlerin takasını ve mutabakatını kolaylaştırır.
Sermaye piyasaları nedir?
Sermaye piyasaları, bireylerin, kurumların ve hükümetlerin hisse senedi ya da borçlanma aracı gibi uzun vadeli finansal enstrümanları alıp sattığı piyasalardır.
Bu piyasalar, şirketlere kaynak yaratma ve büyümelerini destekleme imkanı sunar. Ancak Avrupa’da ölçeği büyütmek hala zor. Sınır ötesi faaliyetler maliyetli, zaman alıcı olabiliyor ve ciddi idari yükler gerektirebiliyor. Bunun nedeni, kuralların üye ülkeler arasında farklılık göstermesi ve aynı olduğu durumlarda bile uygulamanın ülkeden ülkeye değişebilmesidir.
Reform, sermaye piyasalarındaki parçalanmayı azaltmayı ve Avrupalı vatandaşları tasarruflarının bir bölümünü sermaye piyasalarına yatırmaya teşvik etmeyi amaçlayan AB’nin Tasarruf ve Yatırım Birliği (SIU) stratejisinin bir parçası.
Zayıf bir Avrupa sermaye piyasası, Avrupa’daki şirketlerin finansmanlarının büyük bölümünü banka kredileri yoluyla sağlamasının başlıca nedenleri arasında yer alıyor.
Yeterli çeşitlenmenin olmadığı koşullarda şirketler, finansmana daha kolay erişebilecekleri ABD gibi diğer piyasalara yöneliyor.
Buna örnek olarak, halka arz için Avrupa yerine New York’u tercih eden Klarna gösteriliyor; Avrupa’nın en hızlı büyüyen şirketleri, daha derin sermaye havuzlarına ulaşmak için sık sık Atlantik’in öte yakasına bakıyor.
Avrupa Komisyonu’nun 2026 Avrupa Makroekonomik Raporu’na göre, her yıl net bazda yaklaşık 300 milyar avro tutarındaki tasarruf AB’den çıkarak, başta Amerika Birleşik Devletleri olmak üzere yurt dışındaki yatırımları finanse ediyor.
Sermaye piyasalarının entegrasyonu, Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde tarafından da defalarca temel bir öncelik olarak dile getirildi.
Sermaye piyasalarının reformu, Avrupa’nın rekabet gücüne ilişkin 2024 tarihli raporunda eski İtalya Başbakanı Mario Draghi tarafından da büyük bir adım olarak tanımlanmıştı.
Şimdi sorulan soru, diğer üye devletlerin de benzer muafiyetler talep edip etmeyeceği ve bunu başarmaları halinde AB denetim otoritesinin elinde ne kadar yetki kalacağı.